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中信建投：關稅大博弈的或有“終局”

2025年04月25日08:54   來源：西本資訊
摘要：引導一輪經貿規(guī)則重塑，試圖維持“美國優(yōu)先”可能才是本輪史詩級別關稅博弈的底層出發(fā)點

中信建投研報稱，本輪關稅大博弈，不同于二戰(zhàn)之后的兩次國別間關稅戰(zhàn)（1970—1990年代美日貿易戰(zhàn)；2018—2019年中美貿易戰(zhàn)）。本次關稅大博弈是一次全球范圍的關稅規(guī)則重構。市場對關稅博弈的定價，不應只著眼于稅率，還應聚焦全球供應鏈重塑和全球流動性重構。用數(shù)據(jù)證明，美國發(fā)起本輪關稅大博弈，核心目的既非制造業(yè)回流，也非謀求財政赤字收斂，更不是有悖特里芬難題的貿易逆差縮減。

引導一輪經貿規(guī)則重塑，試圖維持“美國優(yōu)先”可能才是本輪史詩級別關稅博弈的底層出發(fā)點。貿易規(guī)則重塑之下，展望本輪關稅“博弈”終局線索可能有三：①美國主導的“單元”經貿規(guī)則或轉向多元經貿規(guī)則；②關稅規(guī)則或重塑全球供應鏈及貿易流再分布；③供應鏈重塑之下金融定價權或隨之重構。

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