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本期觀點(diǎn)：成交或起 跌后盤(pán)整

時(shí)間：2011-2-21—2011-2-25

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)西本新干線的支持。

●市場(chǎng)回顧：成交不濟(jì)，本周鋼價(jià)全面回落；

●成本分析：原料價(jià)格高位維穩(wěn)，一線鋼廠繼續(xù)提價(jià)；

●供需分析：終端需求持續(xù)低位，建材庫(kù)存增倉(cāng)繼續(xù)；

●宏觀分析：樓市調(diào)整再度加碼，通脹壓力難有緩解；

●綜合觀點(diǎn)：成交疲弱、樓市從嚴(yán)之下，市場(chǎng)心態(tài)已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)下周將會(huì)跌后盤(pán)整。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

節(jié)后鋼價(jià)無(wú)量推漲的局面在本周形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，繼華北鋼價(jià)率先回落之后，本周華東鋼價(jià)也出現(xiàn)了高位回落跡象。截至2月18日，西本指數(shù)報(bào)在4850元/噸，較上周下調(diào)30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4800元/噸，較上周五下調(diào)20元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)則調(diào)整至4920元/噸，較上周五下調(diào)30元/噸。

如果說(shuō)此前拉漲主要依靠成本炒作、商家心態(tài)的話，那么當(dāng)虛高的價(jià)格無(wú)人接盤(pán)，商家預(yù)期利潤(rùn)難以兌現(xiàn)，期鋼市場(chǎng)又掉頭向下之際，商家此前積極看漲的心態(tài)便難免發(fā)生改觀，其出貨兌現(xiàn)的動(dòng)力更是明顯加強(qiáng)，這也導(dǎo)致本周三以來(lái)市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù)回落，但依然缺乏下游需求接盤(pán)。

綜上，需求在目前階段逐漸轉(zhuǎn)移成市場(chǎng)的重心所在。那么，接下來(lái)的一周，鋼價(jià)走勢(shì)如何？需求形勢(shì)如何？原料價(jià)格將如何變化？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)鋼價(jià)全面沖高回落，鋼價(jià)虛高局面得到一定緩解。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)大幅回落，單周價(jià)格下調(diào)100元/噸。現(xiàn)高線8mm價(jià)格4800元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格5000元/噸，二級(jí)大螺紋4800元/噸；三級(jí)小螺紋5100元/噸，三級(jí)大螺紋4900元/噸，盤(pán)螺價(jià)格4900元/噸。

市場(chǎng)反饋，由于周末至今，北京實(shí)際成交持續(xù)低迷，且唐山鋼坯市場(chǎng)也不見(jiàn)需求好轉(zhuǎn)，部分商家心態(tài)開(kāi)始不穩(wěn)，自周二開(kāi)始，市場(chǎng)價(jià)格便出現(xiàn)小幅回落，而周三更是跌勢(shì)加劇，部分商家一天之內(nèi)兩度下調(diào)價(jià)格，單周北京鋼價(jià)跌幅上百。但受本地雨雪天氣影響，加之大部分工地尚未開(kāi)工，調(diào)價(jià)對(duì)成交難有刺激，市場(chǎng)仍處于成交清淡、價(jià)格弱勢(shì)狀態(tài)。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材價(jià)格高位回落，單周價(jià)格下跌40元/噸。二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4980元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-22mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4960元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4920-4930元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4980元/噸。線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4960-5000元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，自節(jié)后鋼價(jià)慣性推漲之后，由于缺乏明顯需求支撐，本周杭州鋼價(jià)出現(xiàn)陰跌局面，同時(shí)價(jià)格也逐漸開(kāi)始分化，部分商家報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，部分商家已經(jīng)出現(xiàn)明顯松動(dòng)，且不同產(chǎn)地資源差價(jià)拉大。目前形勢(shì)來(lái)看，由于下游工地開(kāi)工尚需時(shí)日，且目前部分商家手中資源需要利潤(rùn)兌現(xiàn)，短期價(jià)格調(diào)整仍將繼續(xù)。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建材價(jià)格穩(wěn)中走低，單周價(jià)格下調(diào)50元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼Q235Ф6.5-10mm高線市場(chǎng)價(jià)格在4980-5010元/噸，廣鋼、萍鋼、珠?；涗撏?guī)格高線售價(jià)在4930-4980元/噸，北臺(tái)、九江高線資源市場(chǎng)價(jià)格在4920元/噸左右。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格資源售價(jià)5090元/噸左右，冷鋼、萍鋼、裕豐、珠?；涗揌RB335Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在5030-5070元/噸；萍鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格價(jià)格在4240元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，受需求抑制，近日市場(chǎng)成交持續(xù)不佳，且在期貨行情持續(xù)下跌的不利因素影響下，廣州市場(chǎng)商家心態(tài)發(fā)生一定變化，部分商家套現(xiàn)心理明顯，售價(jià)持續(xù)下調(diào)或增加優(yōu)惠以促進(jìn)出貨，導(dǎo)致市場(chǎng)整體價(jià)格持續(xù)走低。不過(guò)目前鋼廠政策依然堅(jiān)挺，本地主導(dǎo)鋼廠韶鋼、廣鋼、裕豐、珠?；涗搹S出廠價(jià)格暫未出現(xiàn)調(diào)整。生產(chǎn)方面，目前以上四鋼廠廠內(nèi)生產(chǎn)基本正常，暫無(wú)檢修計(jì)劃。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼出臺(tái)3月份價(jià)格政策，對(duì)板材出廠價(jià)格普遍大幅上調(diào)200-600元/噸不等。相對(duì)來(lái)看建筑鋼材廠家繼續(xù)上調(diào)出廠價(jià)格的動(dòng)力不足，在周二以后隨著市場(chǎng)價(jià)格沖高回落，北方地區(qū)部分廠家率先下調(diào)出廠價(jià)格，南方地區(qū)鋼廠價(jià)格多以平穩(wěn)觀望為主，鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格倒掛的狀況有所加劇，后期鋼廠價(jià)格將面臨較大的向下調(diào)整壓力。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，1月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)170.3萬(wàn)噸，較國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2010年12月粗鋼日均產(chǎn)量166.2萬(wàn)噸環(huán)比上升2.47%。其中1月下旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為170.9萬(wàn)噸，較中旬的169.5萬(wàn)噸環(huán)比上升0.83%?？梢?jiàn)在利潤(rùn)空間較大的情況下，鋼廠增產(chǎn)的積極性仍然較高。此外，近期受日本耐火材料問(wèn)題以及季節(jié)性檢修影響，鞍鋼、本鋼、首鋼京唐、沙鋼等鋼廠均有大型高爐生產(chǎn)不順，但影響的主要是板材產(chǎn)量，對(duì)建筑鋼材產(chǎn)量基本沒(méi)有影響。

2、原材料

盡管本周現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)一定回落，但原料價(jià)格仍是高位堅(jiān)挺勢(shì)態(tài)。

具體來(lái)看，鋼坯市場(chǎng)：本周方坯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行為主，市場(chǎng)成交一般，價(jià)格難有調(diào)整。焦炭市場(chǎng)：本周焦炭市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)，山西地區(qū)焦化企業(yè)有提產(chǎn)跡象，同時(shí)由于部分南方鋼廠短期內(nèi)庫(kù)存充足，下調(diào)了其焦炭采購(gòu)價(jià)格，如福建三明鋼廠將焦炭到廠價(jià)格下調(diào)100元/噸。廢鋼市場(chǎng)：本周江蘇鋼企普漲明顯，廠家積極收貨。興澄特鋼上調(diào)80元/噸。

鐵礦石市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)鐵精粉市場(chǎng)穩(wěn)中趨漲，市場(chǎng)詢盤(pán)較前期明顯增加，但由于節(jié)假期間，礦山?jīng)]有恢復(fù)生產(chǎn)，資源稍顯緊張，成交略顯清淡。而進(jìn)口礦市場(chǎng)整體走勢(shì)保持平穩(wěn)，商家報(bào)盤(pán)增多，但是成交一般。隨著下游鋼價(jià)回調(diào)，加之大部分鋼廠存在資金壓力，采購(gòu)不積極，觀望居多，截至目前印度礦山63.5/63%在主流成交在197-199美元/噸。

另?yè)?jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2011年1月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦石6897萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)47.94%，環(huán)比增長(zhǎng)18%，創(chuàng)歷史新高。2010年，中國(guó)總共進(jìn)口鐵礦石6.2億噸，同比下降1.4%，鐵礦石對(duì)外依存度也由上年的69%下降到63%左右。但是進(jìn)口鐵礦石平均價(jià)格卻達(dá)到了128美元/噸，比上年上漲了40美元/噸。提醒關(guān)注的是，1月份創(chuàng)下新高的鐵礦石進(jìn)口量，一方面催生了現(xiàn)貨礦價(jià)的上漲，一方面也說(shuō)明鋼廠現(xiàn)階段的原料儲(chǔ)備開(kāi)始加大。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后以來(lái)，滬上終端采購(gòu)量始終不見(jiàn)起色，而中間需求則基本持觀望態(tài)度，成交的持續(xù)清淡無(wú)疑進(jìn)一步加大了商家的出貨難度。

從庫(kù)存情況來(lái)看，根據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周滬上建材庫(kù)存繼續(xù)大幅增倉(cāng)，但目前的建材庫(kù)存總量跟去年同期相比，仍存在20%左右的差距。可以認(rèn)為，持續(xù)緊張的資金形勢(shì)以及處于歷史高位的鋼材價(jià)格都在一定程度上制約了今年的冬儲(chǔ)規(guī)模。

四、宏觀分析

（1）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2011年1月份我國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總值為2950.1億美元，比去年同期增長(zhǎng)43.9%。其中出口1507.3億美元，增長(zhǎng)37.7%；進(jìn)口1442.8億美元，增長(zhǎng)51%。貿(mào)易順差64.5億美元，減少53.5%。在進(jìn)出口商品中，1月份我國(guó)進(jìn)口鋼材164萬(wàn)噸，同比增加29萬(wàn)噸，增長(zhǎng)21.6%，環(huán)比增加23萬(wàn)噸；出口鋼材312萬(wàn)噸，同比增加24萬(wàn)噸，增長(zhǎng)8.2%，環(huán)比增加27萬(wàn)噸。1月份我國(guó)鐵礦砂進(jìn)口6897萬(wàn)噸，增長(zhǎng)47.9%，進(jìn)口均價(jià)為每噸151.4美元，上漲66.1%。

（2）1月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲4.9%，環(huán)比價(jià)格漲幅為1.0%；1月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比上漲6.6%，比上月上漲0.9%。

（3）1月末，廣義貨幣(M2)余額73.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.2%，比上年末和上年同期分別低2.5和8.9個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額26.31萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.6%，比上年末和上年同期分別低7.6和25.4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加1.04萬(wàn)億元，同比少增3182億元。

（4）2月14日，鐵道部發(fā)布公告顯示，2011年中國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃總規(guī)模為8500億元。公告顯示，7000億元為基本建設(shè)投資，其中：基建大中型計(jì)劃規(guī)模為6990億元，基建小型計(jì)劃規(guī)模為10億元；而更新改造投資計(jì)劃規(guī)模為240億元；鐵路機(jī)車(chē)車(chē)輛購(gòu)置投資規(guī)模則為1260億元。

（5）銀監(jiān)會(huì)日前向金融機(jī)構(gòu)下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)改革發(fā)展加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范的通知》，要求各商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)著力提高信貸科學(xué)化管理水平，并要求各金融機(jī)構(gòu)對(duì)地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及代銷(xiāo)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)提示。

（6）北京樓市調(diào)控15條細(xì)則在2月16日出臺(tái)。其中包括：外地人購(gòu)房須提供五年納稅證明，住房公積金首付款比例不低于60%，貸款利率不低于基準(zhǔn)利率的1.1倍，限購(gòu)以認(rèn)房為標(biāo)準(zhǔn)，開(kāi)發(fā)商定價(jià)與成本差異過(guò)大將追責(zé)，暫不公布北京調(diào)控目標(biāo)等。

（7）中國(guó)人民銀行2月16日發(fā)布公開(kāi)市場(chǎng)預(yù)告稱(chēng)，將于2月17發(fā)行100億元3月期央票，較上一期10億元的發(fā)行規(guī)模大幅增加。

1月份CPI經(jīng)過(guò)權(quán)重調(diào)整后同比增長(zhǎng)4.9%，低于市場(chǎng)預(yù)期。但1月份PPI同比漲幅達(dá)到6.6%，延續(xù)了去年9月份以來(lái)的上漲趨勢(shì)，并創(chuàng)出新高。勞動(dòng)力成本的蔓延，PPI的走高，以及通脹預(yù)期的高企，將支撐CPI維持高位，短期內(nèi)我國(guó)通貨膨脹壓力將無(wú)法得到有效緩解。而銀監(jiān)會(huì)日前向金融機(jī)構(gòu)發(fā)文警示風(fēng)險(xiǎn)，要求嚴(yán)控地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)以及房地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍面臨緊縮政策進(jìn)一步出臺(tái)的可能。

從金融數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，2月17日滬大額承兌匯票貼現(xiàn)利率為6.52‰/月，較2月11日的6.9‰/月下滑了5.5%。盡管銀票貼現(xiàn)利率緩步下行，但商票利率卻繼續(xù)飆升，而開(kāi)放貼現(xiàn)業(yè)務(wù)金融機(jī)構(gòu)增多，中介下調(diào)幅度較大，資金面總體情況仍顯復(fù)雜，但可以看出實(shí)際資金壓力在沒(méi)有新政策的局面下有所緩解。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)全面松動(dòng)跡象，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。按照季節(jié)慣例，正月十五之前成交低位都屬于正?，F(xiàn)象。但今年適逢樓市調(diào)控從嚴(yán)，加之期鋼大幅回落，對(duì)商家心態(tài)及預(yù)期造成明顯打壓，故市場(chǎng)才會(huì)出現(xiàn)全面降價(jià)出貨現(xiàn)象。單就下周需求預(yù)期來(lái)看，一方面陰雨天氣即將結(jié)束，另一方面正月十五之后工地開(kāi)工會(huì)有所增加，所以需求形勢(shì)將會(huì)有所改善。

其二、成本因素。盡管本周現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，但原料成本依然高位堅(jiān)挺，且主導(dǎo)鋼廠繼續(xù)大幅提價(jià)。可以認(rèn)為，當(dāng)前成本對(duì)鋼價(jià)不是沒(méi)有支撐，而是已經(jīng)炒作過(guò)度，所以對(duì)價(jià)格難以繼續(xù)提振。而下周一適逢華東主導(dǎo)鋼廠調(diào)價(jià)，目前過(guò)大的倒掛空間也使得鋼廠價(jià)格存在一定下調(diào)壓力。

其三、宏觀因素。盡管1月的CPI數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，但市場(chǎng)實(shí)際通脹壓力依然難以緩解。且樓市調(diào)控的繼續(xù)加碼以及資金形勢(shì)的持續(xù)緊張使得國(guó)內(nèi)樓市前景堪憂，也造成了建材市場(chǎng)需求面和基本面的悲觀。

其四、商家心態(tài)。據(jù)商家反饋，綜合進(jìn)貨成本和資金成本來(lái)看，年前囤貨資源目前平均利潤(rùn)空間在100-200元/噸左右，意即目前利潤(rùn)空間并不豐厚，且經(jīng)過(guò)本周的快速殺跌之后，價(jià)格會(huì)越來(lái)越接近前期成本線，故后期殺跌動(dòng)力將會(huì)減弱。

綜合概括來(lái)說(shuō)，筆者認(rèn)為，成交疲軟、政策從緊使得市場(chǎng)看漲預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，商家拋貨兌現(xiàn)動(dòng)力明顯增強(qiáng)，故下周鋼價(jià)仍存在一定走低空間，但快速回落之后將受到一定成本支撐，市場(chǎng)或?qū)⒄归_(kāi)橫盤(pán)博弈局面。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏中性的評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在4800-4850元/噸區(qū)間弱勢(shì)整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/2/18