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上周（12月31日—1月4日）西本——鋼材指數(shù)價格下跌，周五收在4000元/噸，環(huán)比前期下跌20元/噸。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截止1月4日，全國61個主要市場25mm規(guī)格三級螺紋鋼平均價格為4085元/噸，周環(huán)比下跌32元/噸；高線HPB300 φ6.5mm4207元/噸，周環(huán)比下跌38元/噸。上周全國均價下跌，表明需求整體轉(zhuǎn)弱，不過，受到鋼廠出廠價格的支撐，市場下跌勢頭有所放緩。從全國市場表現(xiàn)看，上周各地行情“走勢”基本一致：在猶豫中下跌，在下跌中猶豫。

期貨方面，上周黑色系期貨先抑后揚：熱卷小幅回升，螺紋低位反彈，焦炭和鐵礦石再次回漲。其中，熱卷1905合約周五夜盤收在3370元，環(huán)比上漲25元/噸；螺紋鋼合約RB1905周五夜盤收在3475元/噸，較上周上漲71元/噸。從全周波動情況，期貨上漲主要是受到宏觀面利好的刺激，繼續(xù)沖高也有較大阻力。

回首上周，資本市場不再打壓，現(xiàn)貨價格下跌幅度收窄，期現(xiàn)出現(xiàn)一定程度的背離，表明預(yù)期與現(xiàn)實展開博弈，也意味著后期現(xiàn)貨價格很難呈現(xiàn)單邊下挫行情。2019年第一周，市場出現(xiàn)哪些新動向，本周鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺所監(jiān)控到的相關(guān)庫存數(shù)據(jù)。

一、庫存總量分析

西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：截至1月4日，滬市螺紋鋼庫存總量為20.46萬噸，較上期減少0.36萬噸，減幅為1.73%，為連續(xù)四周下降；目前庫存較上年同期（2017年1月5日的27.65萬噸）減少7.19萬噸。

上周，西本新干線監(jiān)測的滬市線螺周終端采購量為2.50萬噸，環(huán)比增加34.34%。根據(jù)西本新干線跟蹤的歷史數(shù)據(jù)，本期滬市線螺采購量表現(xiàn)不錯，雖然只有三個工作日，但需求擺脫了元旦前一周的頹勢，這也是本期價格“抗跌”的主要原因之一。因上海市場價格不具備優(yōu)勢，外地資源到貨量減少，而本地需求又有恢復(fù)，所以，本周上海地區(qū)社會庫存再次下降，并且遠低于上年同期水平。

近期西本鋼材指數(shù)波動不大，顯示供需雙方仍在相互“試探”：對于廠家來說，能漲絕不跌，拖延一天是一天，希望時間換空間；對于用戶來說，要買還得買，能少買不多買，期待價格下新的臺階。在某一方?jīng)]有完全奪取話語權(quán)之前，預(yù)計西本鋼材指數(shù)只會小幅度調(diào)整。

二、總結(jié)分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為848.60萬噸，較上周增加40.73萬噸，增幅為5.04%；庫存總量繼續(xù)回升。主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為340.65萬噸，周環(huán)比增加19.86萬噸，增幅為6.19%；線盤總庫存量為121.08萬噸，較上期增加12.86萬噸，增幅為11.88%；熱軋卷板庫存量為182.75萬噸，周環(huán)比增加3.86萬噸，增幅為2.16%；冷軋卷板庫存量為106.36萬噸，周環(huán)比增加0.62萬噸，增幅為0.59%；中厚板庫存量為97.76萬噸，周環(huán)比增加3.53萬噸，增幅為3.75%。

分品種看，本期庫存為全品種增加，這也是入冬以來的首次，顯示需求趨淡后，庫存累積成為現(xiàn)實——每年的規(guī)律都是如此。據(jù)西本新干線歷史數(shù)據(jù)，當(dāng)前庫存總量較上年同期（2018年1月5日的833.05萬噸）增加15.55萬噸，增幅為1.87%。從庫存增倉的進度看，較去年同期有所加快，這也意味著后期社會庫存將呈現(xiàn)趨勢性回升。

本期，全國樣本倉庫中，東北、華北、西北、華中、華南等地庫存整體增加，華南增幅最大；華東、西南地區(qū)不同城市有增有減。從庫存變化情況看，除華東和西南地區(qū)需求保持一定強度外，更多市場已接近休市狀態(tài)。

上周，華北減產(chǎn)和江蘇徐州復(fù)產(chǎn)同步進行，相對而言，華北市場價格稍強，華東市場價格趨弱。其中，福建市場價格補跌；山東鋼廠先跌后漲；安徽、江蘇、上海、浙江和江西等地價格小跌。目前，華東市場螺紋鋼價格最高的仍是福州，三鋼售價4200元左右；最低的還是山東和上海，螺紋鋼主導(dǎo)資源售價3700元左右，其它市場基本都在3800元以上。

本期，影響市場走勢的行業(yè)資訊主要有（以時間為序）：

國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，比上月回落0.6個百分點。2018年，制造業(yè)PMI均值為50.9%，表明全年制造業(yè)總體保持增長。國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群認為，經(jīng)濟運行面臨下行壓力，要加快落實中央經(jīng)濟工作會議安排部署，盡快發(fā)揮穩(wěn)增長等相關(guān)政策的積極效果。

從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，12月份為45.6%，環(huán)比上升0.4個百分點。分項指數(shù)中，產(chǎn)成品庫存指數(shù)、購進價格指數(shù)、原材料庫存指數(shù)均下降超過5個百分點。新訂單指數(shù)和采購量指數(shù)有所回升。PMI顯示，當(dāng)前市場需求下滑，價格處于近一年以來的低位，鋼廠和鋼貿(mào)商的產(chǎn)成品庫存均減少，年底在限產(chǎn)和供需關(guān)系兩大因素作用下，鋼廠生產(chǎn)也有所下降。

中國人民銀行決定，自2019年起，將普惠金融定向降準小型和微型企業(yè)貸款考核標準由“單戶授信小于500萬元”調(diào)整為“單戶授信小于1000萬元”。這有利于擴大普惠金融定向降準優(yōu)惠政策的覆蓋面，引導(dǎo)金融機構(gòu)更好地滿足小微企業(yè)的貸款需求，使更多的小微企業(yè)受益。

中鐵總工作會議提出，2019年全國鐵路固定資產(chǎn)投資保持強度規(guī)模，確保投產(chǎn)新線6800公里，創(chuàng)2016年以來新高，其中高鐵3200公里。相比去年，2019年投產(chǎn)新線目標預(yù)增七成（去年預(yù)計4000公里，實際完成4683公里）。

近一個月來，國家發(fā)改委共批復(fù)八個城市及地區(qū)的城市軌道與鐵路建設(shè)規(guī)劃(包含新增)，包括重慶、濟南、杭州、上海、長春、武漢六個城市軌道交通，廣西北部灣經(jīng)濟區(qū)、新建西安至延安、江蘇省沿江城市群三個區(qū)域鐵路建設(shè)，總投資超過一萬億元。其中，上海和江蘇相關(guān)規(guī)劃投資分別約為2983.48億元和2180億元。

2019年新年伊始，李克強總理于1月4日接連考察中國銀行、工商銀行和建設(shè)銀行普惠金融部，并在銀保監(jiān)會主持召開座談會?？偫韽娬{(diào)，要加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的力度，進一步采取減稅降費措施，運用好全面降準、定向降準工具，支持民營企業(yè)和小微企業(yè)融資。

為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，中國人民銀行決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。這樣安排能夠基本對沖今年春節(jié)前由于現(xiàn)金投放造成的流動性波動，有利于金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)支持力度。

商務(wù)部新聞發(fā)言人應(yīng)詢回答記者提問。有記者問：有消息稱，美方代表團將于1月初訪華進行經(jīng)貿(mào)磋商，請問雙方磋商是否可以如期舉行?答：1月4日上午，中美雙方舉行副部級通話，確認美國副貿(mào)易代表格里什將于1月7日至8日率領(lǐng)美方工作組訪華，與中方工作組就落實兩國元首阿根廷會晤重要共識進行積極和建設(shè)性討論。

工信部發(fā)文稱，2019年，要繼續(xù)鞏固去產(chǎn)能成果。支持重點省份去產(chǎn)能，督促地方以處置“僵尸企業(yè)”為抓手，堅定不移去除低效產(chǎn)能。嚴把產(chǎn)能置換審核關(guān)，開展產(chǎn)能置換方案專項抽查，對鋼鐵產(chǎn)能違法違規(guī)行為始終保持露頭就打的高壓態(tài)勢，強化負面警示，不斷鞏固行業(yè)來之不易的發(fā)展局面。

寶鋼股份出臺2、3月份銷售價格政策，其中，主導(dǎo)品種2月份基價與1月份持平，3月份基價小幅上調(diào)。

綜合來看，當(dāng)前經(jīng)濟運行壓力還在加大，穩(wěn)增長措施不斷加碼，只是具體落實還有一段過程?？梢哉f，目前最大的利好是政府有“托底”經(jīng)濟的行動，多重刺激政策都在路上，而中美貿(mào)易戰(zhàn)“和解”是大概率事件，近期期貨主力合約“抗跌”就是這些情緒的集中反應(yīng)。另外，不同省市減產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)相互對沖，粗鋼日均產(chǎn)量很難得到提升，而區(qū)域價格縮小一定程度上限制了資源異地流動。相比之下，利空仍然是需求淡季到來，庫存季節(jié)性累積，冬儲價格偏高，以及貿(mào)易商囤貨缺少積極性等。接下來，預(yù)計全國性的單邊行情很難出現(xiàn)，區(qū)域性的漲跌還將呈現(xiàn)。具體而言：華北限產(chǎn)區(qū)域價格有望回穩(wěn)，甚至拉高；華南等高價區(qū)域還會自我修正，華東等更多市場漲跌幅度都有限。

對于上海市場來說，當(dāng)下有利因素是：元旦之后終端采購量環(huán)比增加，庫存較去年同期減少，價格在華東區(qū)域相對偏低；不利因素是：工地施工逐漸收尾，需求“空檔期”臨近，經(jīng)銷商無意替鋼廠“抬轎子”。筆者以為，經(jīng)過上周的調(diào)整之后，市場將面臨止跌滯漲的局面，即便消息面和銷量短期內(nèi)能夠提振價格，但持續(xù)性有待檢驗。