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本期觀點(diǎn)：供求疲軟 震蕩趨弱  

時(shí)間：2018-12-1—2018-12-31

關(guān)鍵詞：需求 資金 環(huán)保 庫(kù)存

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：期貨下跌市場(chǎng)恐慌，11月鋼價(jià)斷崖暴跌；

●供給分析：盈利收窄檢修增多，鋼材出口環(huán)比下降；

●需求分析：房產(chǎn)投資連續(xù)下滑，基建投資年內(nèi)首增；

●成本分析：焦炭?jī)r(jià)格三輪大跌，礦石價(jià)格弱勢(shì)走低；

●宏觀分析：全球經(jīng)濟(jì)增速放緩；12月美元加息在即。

●綜合觀點(diǎn)：11月初國(guó)內(nèi)鋼價(jià)達(dá)到年內(nèi)最高，在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期擔(dān)憂情況下，黑色系商品期貨率先大跌，板螺價(jià)差歷史罕見拉大，終端需求季節(jié)性回落，北材南下預(yù)期增壓，市場(chǎng)心態(tài)明顯恐慌，帶動(dòng)鋼價(jià)斷崖式暴跌?；诜康禺a(chǎn)投資連續(xù)下滑，基建投資處于歷史低位，年末將至資金面更加緊張等因素，市場(chǎng)需求面臨進(jìn)一步萎縮，因此12月份鋼市在供需均弱局面下，鋼市價(jià)格將以震蕩趨弱為主。基于此，預(yù)計(jì)12月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?900-4100元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

行情回顧：11月鋼價(jià)快速暴跌

一、 行情回顧篇

11月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)整體斷崖式下跌，截止11月28日，西本鋼材指數(shù)收在4030元/噸，較上月末暴跌890，月環(huán)比跌幅為18.09%，較去年去年同期價(jià)格下跌670元/噸，同比跌幅為14.26%。11月28日日螺紋鋼期貨主力合約RB1901收盤價(jià)格為3644元/噸，較上月末暴跌483元/噸，月環(huán)比跌幅11.70%。整體上看，市場(chǎng)利空因素增多，終端采購(gòu)明顯縮量，市場(chǎng)情緒極度恐慌，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈所有品種全面大幅下跌。

11月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅暴跌的主要原因，筆者認(rèn)為主要有以下幾方面原因。一是全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系持續(xù)緊張，全球股市和原油暴跌不已。二是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑堪憂，黑色系期貨率先承壓走跌。三是環(huán)保限產(chǎn)不再 “一刀切”，粗鋼產(chǎn)量持續(xù)處于高位。四是10月末螺紋鋼價(jià)逼近5000元，已處于歷年相對(duì)高位，板螺價(jià)差背離罕見拉大。五是季節(jié)性需求下滑，市場(chǎng)恐慌商家拋貨，鋼廠無(wú)奈大幅補(bǔ)跌，市場(chǎng)呈現(xiàn)踩踏式崩盤。

綜上，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在11月份全線暴跌，那么接下來(lái)的2018年12月鋼價(jià)走勢(shì)如何？近期國(guó)內(nèi)霧霾超級(jí)嚴(yán)重，12月份環(huán)保執(zhí)行力度如何？季節(jié)性需求下降，社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存是否增加？焦炭和礦石原料如何表現(xiàn)？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看2018年12月國(guó)內(nèi)建筑鋼材行情分析報(bào)告。

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為832.81萬(wàn)噸，較10月末減少155.08萬(wàn)噸，降幅15.70%，較去年同期減少166.69萬(wàn)噸，降幅16.68%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為299.98萬(wàn)噸、100.87萬(wàn)噸、211.79萬(wàn)噸、112.71萬(wàn)噸和107.46萬(wàn)噸，較10月末分別下降921.25%、下降16.33%、下降14.20%、下降8.08%和下降8.13%。本月國(guó)內(nèi)五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存全部下降。

從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止11月上旬末，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1222.88萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加0.85萬(wàn)噸，增幅為0.07%。較10月上旬末減少39.12萬(wàn)噸，降幅為3.10%。與去年同期相比較，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存增加25.68萬(wàn)噸，增幅為2.15%。市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)較去年同期減少107.28萬(wàn)噸，整體庫(kù)存明顯低于去年同期水平，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存處于近年低位，為鋼價(jià)起到有力支撐作用。

2、國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)10月份粗鋼產(chǎn)量8255萬(wàn)噸，至少2014年5月以來(lái)新高，同比增長(zhǎng)9.1%；10月粗鋼日均產(chǎn)量266.29萬(wàn)噸，環(huán)比9月回落1.19%，為歷史第三高水平。1-10月粗鋼產(chǎn)量78,246萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.4%。10月份國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量為6774萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.30%，1-10月國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量為64506萬(wàn)噸，同比增加1.70%，10月份國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量為9802萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.50%，1-10月國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量為91844萬(wàn)噸，同比增加7.8%。

2018年10月份，國(guó)內(nèi)鋼筋產(chǎn)量為1912.50萬(wàn)噸，環(huán)比增幅為4.62%，同比增幅6.72%；1-10月累計(jì)產(chǎn)量為17211.4萬(wàn)噸，比去年同期減少109.8萬(wàn)噸，降幅0.63%。 10月份，國(guó)內(nèi)線材（盤條）產(chǎn)量為1331.2萬(wàn)噸，環(huán)比增幅2.96%，同比增幅12.23%。1-10月累計(jì)產(chǎn)量為11937.8萬(wàn)噸，比去年同期增加624.1萬(wàn)噸，增幅5.52%。另外，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量191.64萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加1.07萬(wàn)噸，增長(zhǎng)0.57%。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2018年10月我國(guó)出口鋼材550萬(wàn)噸，同比增加52萬(wàn)噸，增長(zhǎng)10.4%；較上月減少45萬(wàn)噸，日均環(huán)比下降10.5%；10月份我國(guó)鋼材進(jìn)口量113.8萬(wàn)噸，同比增加18.8萬(wàn)噸，增長(zhǎng)19.8%，較上月減少6.6萬(wàn)噸，日均環(huán)比下降8.5%。1-10月份我國(guó)鋼材出口量5841萬(wàn)噸，同比減少600.5萬(wàn)噸，下降9.3%；1-10月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材1110.3萬(wàn)噸，同比增加14.2萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.3%。

從鋼材出口環(huán)境來(lái)看，截止11月28日，國(guó)外對(duì)華鋼鐵已發(fā)生94次貿(mào)易摩擦，主要涉及美國(guó)、加拿大和歐盟等國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體和無(wú)縫鋼管、鋼輪、不銹鋼等品種，其中美國(guó)占比超過(guò)三分之一。此前3月8日美國(guó)宣布對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品分別征收25%和10%的關(guān)稅。11月21日世貿(mào)組織召開會(huì)議，同意中國(guó)、歐盟、加拿大、墨西哥、挪威、俄羅斯和土耳其7個(gè)世貿(mào)組織成員的要求，設(shè)立專家組審查美國(guó)今年3月宣布的鋼鋁關(guān)稅措施，以確認(rèn)該措施是否違反世貿(mào)組織規(guī)則。全球貿(mào)易保護(hù)主義不利雙邊貿(mào)易正常發(fā)展，也給我國(guó)鋼材出口帶來(lái)挑戰(zhàn)。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來(lái)看，10月份我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量266.29萬(wàn)噸，較9月份下降1.19%，依然處于今年相對(duì)高位。進(jìn)入11月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)持續(xù)暴跌，市場(chǎng)情緒明顯出現(xiàn)恐慌，華東市場(chǎng)螺紋價(jià)格暴跌900-1000元，板材鋼企和電爐鋼企已無(wú)盈利可言，部分鋼廠制定減產(chǎn)檢修任務(wù)，全國(guó)高爐開工率接連小幅下降。11月下旬，華北、華中、華東、西北等廣大地區(qū)持續(xù)濃霧霾天氣，各地環(huán)保壓力明顯陡增。另外，國(guó)內(nèi)鋼廠庫(kù)存統(tǒng)計(jì)已連續(xù)四周累庫(kù)，后期鋼廠減產(chǎn)檢修安排相應(yīng)增多，預(yù)計(jì)后期鋼廠總體供給量繼續(xù)收縮。

三、需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

11月上旬上海以來(lái)進(jìn)口博覽會(huì)召開，上海市部分交通采取管制，市區(qū)多數(shù)工臨時(shí)停工，市場(chǎng)需求和運(yùn)輸受到影響，市場(chǎng)整體成交節(jié)奏放緩。中旬，上海地區(qū)降溫降雨天氣增多，戶外終端施工受到干擾，尤其國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌，市場(chǎng)恐慌情緒加重，終端采購(gòu)有意放慢采購(gòu)，市場(chǎng)成交明顯減弱。下旬，上海鋼市價(jià)格延續(xù)下跌，但市場(chǎng)跌幅阻力逐漸顯現(xiàn)，直至月末，隨著黑色系期貨止跌盤整，多家鋼企止跌挺價(jià)，市場(chǎng)心態(tài)明顯恢復(fù)，市場(chǎng)成交略有好轉(zhuǎn)。

2、國(guó)內(nèi)建設(shè)投資額度分析

固定資產(chǎn)投資方面，2018年1-10月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）547567億元，同比增長(zhǎng)5.7%，增速比1-9月份加快0.3%。其中，民間投資341343億元，增長(zhǎng)8.8%，加快0.1%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)13.4%；第二產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)5.8%，其中制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.1%，加快0.4%；第三產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)5.4%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)3.7%，加快0.4%。高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)投資同比分別增長(zhǎng)16.1%和11.1%，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資99325億元，同比增長(zhǎng)9.7%。

房地產(chǎn)投資方面，2018年1-10月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資99325億元，增速比1-9月份回落0.2%。1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積784425萬(wàn)平方米，增速比1-9月份提高0.4%；房屋新開工面積168754萬(wàn)平方米，增速回落0.1%。1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積21963萬(wàn)平方米，增速比1-9月回落0.4%。1-10月，商品房銷售面積133117萬(wàn)平方米，增速比1-9月回落0.7%。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資方面，2018 年1-10月基礎(chǔ)設(shè)施投資出現(xiàn)年內(nèi)首次增速回升。1-10月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)3.7%，比前三季度加快0.4%。主要體現(xiàn)以下方面，一是生態(tài)環(huán)境保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)增長(zhǎng)比較快，1-10月增長(zhǎng)36.7%，比前三季度加快了3%；二是道路運(yùn)輸業(yè)1-10月增長(zhǎng)10.1%；三是民間投資投向基礎(chǔ)設(shè)施1-10月份增長(zhǎng)6.3%，比前三季度加快1.2%。

制造業(yè)投資方面，2018年1-10月份，全國(guó)制造業(yè)投資繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，增速進(jìn)一步提升，同比增長(zhǎng)9.1%，增速比前三季度提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高5個(gè)百分點(diǎn)，高于全部投資3.4個(gè)百分點(diǎn)，增速為2015年8月份以來(lái)的新高。其中，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)11.9%和8.4%，分別快于規(guī)模以上工業(yè)5.5和2.0個(gè)百分點(diǎn)。1-10月份，新能源汽車、智能電視產(chǎn)量分別增長(zhǎng)54.4%和19.6%。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

1-10月份全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)9.7%，增速比1-9月份回落0.2%，連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)下滑。分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，新開工面積、購(gòu)置面積、銷售面積等均現(xiàn)小幅下滑。1-10月基礎(chǔ)領(lǐng)域投資增速出現(xiàn)年內(nèi)首次回升，同比增長(zhǎng)3.7%，比前三季度加快0.4%，雖基建補(bǔ)短板效果初顯，但依然處于低位。11月份北方需求明顯減少，京津冀等地鋼價(jià)一度跌破3500元，處于全國(guó)主要城市最低價(jià)；廣大南方地區(qū)降溫降雨天氣較多，市場(chǎng)需求整體下滑?？傮w來(lái)看，12月份北方區(qū)域終端需求將大幅銳減，南方區(qū)域需求進(jìn)一步下滑，預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)鋼市需求將明顯減量。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

11月原料價(jià)格全線大跌，其中焦炭?jī)r(jià)格完成三輪大跌；國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格弱勢(shì)下跌，進(jìn)口礦價(jià)格大幅下跌；鋼坯價(jià)格連續(xù)暴跌，廢鋼價(jià)格全線暴跌。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截止11月30日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3120元/噸，較上月末價(jià)格暴跌860元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2320元/噸，較上月末暴跌460元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為2090元/噸，較上月末大跌300元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為720元/噸，較上月末下跌30元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為65.65美元/噸，較上月末下跌11.15美元/噸。

分品種來(lái)看，11月份國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格崩盤式暴跌。從價(jià)格來(lái)看，自11月份以來(lái)，螺紋鋼執(zhí)行新的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，普碳方坯不能軋制新標(biāo)鋼筋，市場(chǎng)用途大幅縮窄，鋼坯生產(chǎn)商想低價(jià)促銷舉措。疊加國(guó)內(nèi)成品材以及期貨價(jià)格連續(xù)大跌，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)普碳坯出現(xiàn)斷崖式暴跌，截止11月29日，唐山普碳方坯含稅報(bào)價(jià)在3120元/噸，較上月末累計(jì)暴跌860元/噸，跌幅達(dá)到21.61%，創(chuàng)新2017年6月份以來(lái)價(jià)格新低。持續(xù)一個(gè)月的大幅深跌，當(dāng)前鋼坯價(jià)格已跌破成本線，市場(chǎng)報(bào)價(jià)進(jìn)一步下跌阻力顯現(xiàn)，市場(chǎng)心態(tài)有所恢復(fù)，臨近月末，市場(chǎng)售價(jià)出現(xiàn)止跌探漲。預(yù)計(jì)，下月國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格將以震蕩調(diào)整為主。

11月份國(guó)內(nèi)焦炭行情連續(xù)三輪大跌。從市場(chǎng)來(lái)看，本月上旬，國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格落實(shí)完第三輪漲價(jià)，部分焦炭企業(yè)繼續(xù)準(zhǔn)備提漲念頭。然而，國(guó)內(nèi)成品材價(jià)格快速大幅下跌，鋼企盈利空間快速收窄，鋼企對(duì)焦炭?jī)r(jià)格抵觸越發(fā)強(qiáng)烈。本月中旬，部分焦企依然堅(jiān)守持穩(wěn)觀望，也有焦企對(duì)預(yù)期走勢(shì)不樂(lè)觀，率先跌價(jià)出貨，隨后焦企同意降價(jià)明顯增多。本月下旬，國(guó)內(nèi)焦企價(jià)格快速完成三輪大跌，累計(jì)跌幅達(dá)300元，市場(chǎng)情緒明顯低落，截止本月末，少數(shù)鋼企出現(xiàn)第四輪提降100元/噸，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚。預(yù)計(jì)，下月國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格將進(jìn)一步下跌。

11月份國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格快速下跌。從市場(chǎng)來(lái)看，受成品材價(jià)格一路大跌，鋼企盈利空間快速收縮，鋼廠打壓廢鋼采購(gòu)價(jià)力度加大，全國(guó)廢鋼價(jià)格跌成一片。從華東地區(qū)來(lái)看，沙鋼、馬鋼、南鋼、中天和永鋼等鋼企采購(gòu)價(jià)接連下跌，分別于13日下調(diào)50元，20日下調(diào)50元，22日下調(diào)60元，24日下調(diào)60元，27日下調(diào)80元，29日下調(diào)60元，累計(jì)大幅下調(diào)360元。華北、西北、西南、東北、華南等區(qū)域廢鋼同樣深度大跌。本月廢鋼貿(mào)易商送貨積極，多家鋼企廢鋼庫(kù)存大幅上升。預(yù)計(jì)，下月國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格將窄幅震蕩趨弱。

11月份國(guó)內(nèi)鐵精粉行情弱勢(shì)下跌。上半月國(guó)內(nèi)部分礦山環(huán)保限產(chǎn)，鐵精粉市場(chǎng)庫(kù)存偏低，市場(chǎng)報(bào)價(jià)以穩(wěn)為主；下半月面臨鋼價(jià)快速下跌，鋼企采購(gòu)積極性下滑，殃及國(guó)內(nèi)鐵精粉行情弱勢(shì)下跌。本月進(jìn)口鐵礦石價(jià)格明顯下跌，截止11月29日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為65.65美元/噸，月環(huán)比下跌11.15美元/噸。港口庫(kù)存方面，截止11月30日，全國(guó)主要港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存為14052萬(wàn)噸，較上周五下降265萬(wàn)噸，較上月末下降468萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，11月份澳洲港口檢修頻繁，以及BHP脫軌等事件影響，導(dǎo)致外礦到港量持續(xù)偏低。國(guó)內(nèi)成品材價(jià)格暴跌，鋼企利潤(rùn)大幅收窄，多數(shù)鋼企按需采購(gòu)，且中低品礦更受青睞，高低品礦及內(nèi)外礦之間價(jià)差縮小?；谙掠渭竟?jié)性需求下降，疊加冬季環(huán)保部分鋼企限產(chǎn)，礦石需求量將進(jìn)一步減量，市場(chǎng)對(duì)預(yù)期不容樂(lè)觀，預(yù)計(jì)，下月進(jìn)口礦價(jià)在承壓中繼續(xù)趨弱為主。

11月份BDI指數(shù)整體表現(xiàn)先抑后揚(yáng)，截止11月28日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)1330點(diǎn)，較上月末下跌160點(diǎn)，跌幅10.74%。截止11月23日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的上海出口集裝箱綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)為903.90點(diǎn)，較上期下跌5.0%。上海出口至歐洲基本港市場(chǎng)運(yùn)價(jià)為738美元/TEU，較上期上漲0.4%。上海出口至地中?；靖凼袌?chǎng)運(yùn)價(jià)為755美元/TEU，較上期下跌0.3%。上海出口至美西基本港市場(chǎng)運(yùn)價(jià)為2247美元/FEU，較上期下跌11.2% 。上海出口至波斯灣基本港市場(chǎng)運(yùn)價(jià)為513美元/TEU，較上期下跌1.0%。上海出口至澳新基本港市場(chǎng)運(yùn)價(jià)為632美元/TEU，較上期下跌6.4%。上海出口至西非基本港市場(chǎng)運(yùn)價(jià)為2581美元/TEU，較上期上漲1.7%。預(yù)計(jì)，下月BDI指數(shù)整體將先漲后跌走勢(shì)。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月國(guó)內(nèi)板材主導(dǎo)鋼企寶鋼、鞍鋼、武鋼、河鋼、安鋼等相繼公布12月份出廠價(jià)格，受下游白色家電、汽車和造船等生產(chǎn)領(lǐng)域消費(fèi)下滑，鋼材市場(chǎng)成交放緩，現(xiàn)貨售價(jià)放量下跌，板材訂單大幅縮減等影響，均對(duì)12月份冷熱軋、中厚板、品種鋼、鍍鋅等板材品種大幅下調(diào)150-200元/噸。從生產(chǎn)建筑鋼材鋼廠來(lái)看，國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格持續(xù)暴跌，終端用戶采購(gòu)放緩，各地鋼企連續(xù)大幅補(bǔ)跌。從江蘇地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼出廠價(jià)來(lái)看，11月上旬螺紋價(jià)格上調(diào)50元；中旬螺紋價(jià)格平盤，但給予80元補(bǔ)差；下旬螺紋大幅下調(diào)150元，并給予280元大幅補(bǔ)差。另外，安徽馬鋼、江蘇南鋼、江西方大特鋼等鋼廠調(diào)價(jià)來(lái)看，本月累計(jì)下調(diào)幅度達(dá)900元左右?；诙唐谑袌?chǎng)價(jià)格止跌企穩(wěn)，多數(shù)鋼廠將表現(xiàn)挺價(jià)，少數(shù)倒掛嚴(yán)重的鋼廠將大幅補(bǔ)跌。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，11月份中下旬國(guó)內(nèi)焦炭連續(xù)三輪大跌，累計(jì)跌幅在300元/噸，少數(shù)鋼企已經(jīng)提出第四輪提降，基于成品價(jià)價(jià)格止跌企穩(wěn)，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌阻力增強(qiáng)。國(guó)內(nèi)礦價(jià)格繼續(xù)表現(xiàn)趨弱態(tài)勢(shì)，主要是季節(jié)性需求減弱，鋼企采購(gòu)力度將相應(yīng)縮減。進(jìn)口礦價(jià)格告別大幅下跌態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)入窄幅震蕩趨弱為主。隨著終端采購(gòu)需求更為清淡，部分鋼企減產(chǎn)檢修安排增多，礦石采購(gòu)量進(jìn)一步萎縮，港口礦石庫(kù)存將現(xiàn)累積，市場(chǎng)信心繼續(xù)不足，礦石價(jià)格承壓走低。雖下月原料價(jià)格下跌空間收窄，但市場(chǎng)弱勢(shì)疲軟走勢(shì)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)下月建筑鋼材生產(chǎn)成本將小幅趨降。

五、宏觀分析篇

一、房產(chǎn)投資連續(xù)下滑，基建投資年內(nèi)首增

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資99325億元，增速比1-9月份回落0.2%，連續(xù)三個(gè)月下滑。其中1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積784425萬(wàn)平方米，增速比1-9月份提高0.4%；房屋新開工面積168754萬(wàn)平方米，增速回落0.1%。1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積21963萬(wàn)平方米，增速比1-9月回落0.4%。1-10月，商品房銷售面積133117萬(wàn)平方米，增速比1-9月回落0.7%?；ㄍ顿Y方面：1-10月基礎(chǔ)設(shè)施投資出現(xiàn)年內(nèi)首次增速回升。1-10月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)3.7%，比前三季度加快0.4%。主要體現(xiàn)以下方面，一是生態(tài)環(huán)境保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)增長(zhǎng)比較快，1-10月增長(zhǎng)36.7%，比前三季度加快了3%；二是道路運(yùn)輸業(yè)1-10月增長(zhǎng)10.1%；三是民間投資投向基礎(chǔ)設(shè)施1-10月份增長(zhǎng)6.3%，比前三季度加快1.2%。

二、多部發(fā)聲支持民企，央行零投放零回籠

繼習(xí)近平總書記主持召開民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)后，多個(gè)部委密集發(fā)聲，地方也迅速跟進(jìn)，召開地方民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)，出臺(tái)相關(guān)政策文件，破解融資、稅費(fèi)等民企發(fā)展難點(diǎn)、痛點(diǎn)。新一輪紓困民企政策將進(jìn)入集中加碼期。四季度除了加快既有政策落地之外，還有望迎來(lái)更多積極措施，更高規(guī)格的減稅降費(fèi)舉措不久后或?qū)⒊雠_(tái)。央行自10月26日以來(lái)，央行前后26個(gè)工作日未開展逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)零投放零回籠，繼續(xù)刷新紀(jì)錄。據(jù)專家分析，央行逆回購(gòu)操作暫停時(shí)間較長(zhǎng)，容易引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策收緊的猜測(cè)。不過(guò)，央行在資金利率偏低時(shí)暫停逆回購(gòu)操作，表明央行更加注意保持流動(dòng)性“合理”充裕，即資金利率不宜過(guò)低，以防止金融機(jī)構(gòu)重新加杠桿。

三、全球經(jīng)濟(jì)前景惡化， 中美元首會(huì)晤在即

IMF在G20峰會(huì)前發(fā)布報(bào)告下調(diào)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)估，IMF公布的數(shù)據(jù)顯示。經(jīng)濟(jì)前景自此之后進(jìn)一步惡化，金融狀況已經(jīng)收緊，特別是在新興市場(chǎng)，而貿(mào)易緊張局勢(shì)有所加劇。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能相比一個(gè)月前預(yù)測(cè)的增速進(jìn)一步放緩，這突顯各國(guó)結(jié)束破壞性貿(mào)易戰(zhàn)的迫切性。IMF總裁拉加德表示全球經(jīng)濟(jì)放緩程度可能甚于預(yù)期。此外，中美兩國(guó)元首G20會(huì)晤即將到來(lái)之際，美方開始了密集的對(duì)華空中喊話。28日，美國(guó)貿(mào)易代表萊特希澤在一份聲明中表示，他正在研究所有可用的工具，將從中國(guó)進(jìn)口汽車的美國(guó)關(guān)稅提高到40%，與目前中國(guó)對(duì)美國(guó)制造的汽車征稅水平相當(dāng)。該聲明還稱，中國(guó)以國(guó)家指導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)政策，正在對(duì)美國(guó)工人和制造商造成嚴(yán)重傷害。對(duì)此，中國(guó)外交部發(fā)言人耿爽在29日強(qiáng)調(diào)，當(dāng)務(wù)之急是中美雙方在相互尊重、平等誠(chéng)信的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)話、協(xié)商來(lái)解決雙方的貿(mào)易爭(zhēng)端所存在的問(wèn)題。

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，11月份國(guó)際螺紋鋼市場(chǎng)半數(shù)以上市場(chǎng)下跌，其中歐洲市場(chǎng)明顯下跌，亞洲市場(chǎng)以穩(wěn)為主，中東市場(chǎng)多數(shù)下跌。具體數(shù)據(jù)如下：

歐美市場(chǎng)方面：11月與10月同期相比，美國(guó)鋼廠價(jià)格維持平穩(wěn)，美國(guó)進(jìn)口價(jià)格延續(xù)平穩(wěn)。同期，歐盟鋼廠價(jià)格下跌22美元/噸，德國(guó)市場(chǎng)價(jià)格下跌40美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：11月與10月同期相比，中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌113美元/噸，中國(guó)出口價(jià)格下跌55美元/噸；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)相對(duì)平穩(wěn)；日本市場(chǎng)價(jià)格下降6美元/噸，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格下跌30美元/噸，土耳其出口價(jià)格上漲10美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)下跌15美元/噸。

方坯價(jià)格方面：11月份與10月同期相比，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）上漲15美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌19美元/噸；中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)上漲5美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格下跌40美元/噸。

總結(jié)來(lái)看，11月份國(guó)際鋼材市場(chǎng)，中國(guó)出口報(bào)價(jià)半數(shù)以上市場(chǎng)下跌。全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，各國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義增強(qiáng)，鋼材出口情況明顯不太樂(lè)觀，預(yù)計(jì)12月份國(guó)際鋼價(jià)繼續(xù)趨弱運(yùn)行。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2018年11月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，12月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。1-10月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資99325億元，增速比1-9月份回落0.2%，雖增速仍處于相對(duì)高位，但連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)下滑，可見房產(chǎn)投資增速疲態(tài)顯現(xiàn)。1-10月基礎(chǔ)設(shè)施投資出現(xiàn)年內(nèi)首次增速回升。1-10月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)3.7%，比前三季度加快0.4%，雖基建補(bǔ)短板效果初顯，但增長(zhǎng)比例依舊位于低位。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)下滑，地方債發(fā)行高峰褪去，央行多日零投放零回籠，市場(chǎng)預(yù)期需求不樂(lè)觀?？紤]12月份處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，季節(jié)性降溫北方工地陸續(xù)停工，南方地區(qū)需求也將逐步減量，以及年末資金緊張等因素影響，預(yù)計(jì)，下月國(guó)內(nèi)鋼市需求將會(huì)逐步降低。

其二、供給層面。本月初，江蘇地區(qū)鋼企為迎接上海進(jìn)口博覽會(huì)召開，以及完成秋冬季環(huán)保達(dá)標(biāo)要求，沙鋼、中天、永鋼等多家鋼企積極響應(yīng)，進(jìn)一步加大減產(chǎn)減排任務(wù)，部分鋼廠限產(chǎn)力度達(dá)到50%-60%。11月以來(lái)霧霾天氣頻發(fā)，先是京津冀及周邊地區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重霧霾，河北、山西等省加強(qiáng)大氣環(huán)境執(zhí)法行動(dòng)，部分企業(yè)收到時(shí)間段內(nèi)錯(cuò)峰生產(chǎn)通知。11月下旬，隨著冷空氣南下影響，華東大部出現(xiàn)嚴(yán)重霧霾天氣，多省開展相應(yīng)減排措施。另外，受本月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅暴跌，尤其板材鋼企早已跌破成本線，近期新鋼、天鋼、萊鋼、安鋼等多家鋼企安排減產(chǎn)檢修，國(guó)內(nèi)高爐開工率持續(xù)小幅回落，預(yù)計(jì)，下月國(guó)內(nèi)鋼廠供給力度將進(jìn)一步下降。

其三、成本因素。11月份國(guó)內(nèi)焦炭先大漲后深跌，國(guó)內(nèi)鐵精粉市場(chǎng)整體見跌，進(jìn)口礦價(jià)格受采購(gòu)力度下滑，市場(chǎng)預(yù)期信心不足，高爐開工率接連下降，市場(chǎng)報(bào)價(jià)震蕩后大幅下跌。截止11月30日，西本鋼材成本指數(shù)較上月末下跌77元/噸。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格已經(jīng)跌破電爐生產(chǎn)成本，長(zhǎng)流程鋼企盈利空間大幅收窄，如扣除機(jī)器損耗等相關(guān)費(fèi)用，也難有盈利可言?？紤]檔期焦炭、礦石等原料深跌后暫時(shí)企穩(wěn)，上漲阻力依然較大，預(yù)計(jì)，下月國(guó)內(nèi)鋼企生產(chǎn)成本將弱勢(shì)趨跌運(yùn)行。

其四、宏觀因素。今年美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)三次加息以及中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，全球大宗商品總體呈下行態(tài)勢(shì)，11月份全球股市以及原油市場(chǎng)大幅下跌，金融狀況已經(jīng)收緊，特別是在新興市場(chǎng)，而貿(mào)易緊張局勢(shì)有所加劇，全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期進(jìn)一步放緩。從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為6.5%，創(chuàng)近十年來(lái)新低；居民債務(wù)負(fù)擔(dān)快速增加，房產(chǎn)投資連續(xù)三月下滑，基建領(lǐng)域補(bǔ)短板見效緩慢，社會(huì)融資規(guī)模大幅收縮，民營(yíng)企業(yè)融資困難，中美貿(mào)易摩擦持久戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)面臨下滑壓力。12月份美聯(lián)儲(chǔ)即將年內(nèi)第四次加息，對(duì)大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)形成一定影響。

綜上，11月初國(guó)內(nèi)鋼價(jià)達(dá)到年內(nèi)最高，在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期擔(dān)憂情況下，黑色系商品期貨率先大跌，板螺價(jià)差歷史罕見拉大，終端需求季節(jié)性回落，北材南下預(yù)期增壓，市場(chǎng)心態(tài)明顯恐慌，帶動(dòng)鋼價(jià)斷崖式暴跌。基于房地產(chǎn)投資連續(xù)下滑，基建投資處于歷史低位，年末將至資金面更加緊張等因素，市場(chǎng)需求面臨進(jìn)一步萎縮，因此12月份鋼市在供需均弱局面下，鋼市價(jià)格將以震蕩趨弱為主。基于此，預(yù)計(jì)12月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?900-4100元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2018-11-30