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本期觀點(diǎn):回調(diào)過后 重拾升勢(shì)

時(shí)間：2016-3-21—2016-3-25

預(yù)警色標(biāo)：紅色

●市場(chǎng)回顧：成交回暖心態(tài)漸穩(wěn)，現(xiàn)貨鋼價(jià)跌后回升；

●成本分析：鋼坯礦價(jià)先跌后漲，板材廠家大幅漲價(jià)；

●供需分析：產(chǎn)量同比降幅擴(kuò)大，社會(huì)庫存開始下降；

●宏觀分析：投資增速超出預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變；

●綜合觀點(diǎn)：經(jīng)過近一周多對(duì)前期暴漲行情的修復(fù)之后，市場(chǎng)低價(jià)資源基本消化，風(fēng)險(xiǎn)逐步得以釋放。1-2月份數(shù)據(jù)顯示前期去產(chǎn)能、去庫存、穩(wěn)增長(zhǎng)的政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，鋼價(jià)供需形勢(shì)明顯改善。隨著市場(chǎng)心態(tài)的回穩(wěn)，短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將有望重拾升勢(shì)?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏積極評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2350-2450元/噸區(qū)間震蕩上行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格大漲后回升。截至3月18日，西本指數(shù)報(bào)在2350元/噸，較上周五下跌130元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2180元/噸，較上周五下跌110元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2370元/噸，較上周五下跌100元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周上半周市場(chǎng)跌勢(shì)洶洶，唐山市場(chǎng)鋼坯價(jià)格一度暴跌至1750元/噸，已經(jīng)低于上周暴漲前1780元/噸的價(jià)格，帶動(dòng)建材市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋貨，價(jià)格快速回落。周三以后隨著鋼坯及期螺止跌反彈，市場(chǎng)心態(tài)有所企穩(wěn)，成交明顯好轉(zhuǎn)，商家報(bào)價(jià)再度回升。近期鋼價(jià)暴漲暴跌，整體走勢(shì)受金融市場(chǎng)影響明顯，商家對(duì)后市心態(tài)也趨于謹(jǐn)慎?？紤]到當(dāng)前本地庫存明顯低于去年同期水平，在鋼廠資源投放有限以及下游需求預(yù)期良好等因素支撐下，短期鋼價(jià)或仍將震蕩上漲。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？市場(chǎng)需求能否實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)？礦價(jià)表現(xiàn)如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周上半周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)全面大幅下跌，下半周相繼止跌并出現(xiàn)回升。

北京市場(chǎng)：本周北京建材價(jià)格上半周大幅下跌，下半周出現(xiàn)回升，全周價(jià)格仍下跌80-100元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價(jià)格為2320元/噸；河鋼HRB400EФ12mm小螺紋2230元/噸，Ф14mm小螺紋2230元/噸，Ф16-22mm大螺紋2110元/噸；HRB400盤螺2320元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周上半周，受鋼坯大幅走弱影響，北京建筑鋼材市場(chǎng)持續(xù)下跌，大規(guī)格螺紋鋼價(jià)格一度跌2000元/噸左右，基本跌回至暴漲前的價(jià)格水平。周三以后隨著鋼坯及期螺的再度走強(qiáng)，北京市場(chǎng)成交趨于活躍，價(jià)格再度止跌回升。經(jīng)過近期的暴漲暴跌之后，商家表現(xiàn)比前期理性，沒有盲目再去增加庫存，以保證銷售為主。隨著市場(chǎng)前期低價(jià)資源的消化，市場(chǎng)高成本資源逐步占據(jù)主導(dǎo)。預(yù)計(jì)下周北京建材價(jià)格將穩(wěn)步上漲。

杭州市場(chǎng)：本周上周杭州建材價(jià)格大幅下跌，下半周成交好轉(zhuǎn)，價(jià)格再度上漲，周末價(jià)格累計(jì)較上周末仍下跌30-50元/噸?，F(xiàn)沙鋼、永鋼等螺紋鋼售價(jià)2250-2300元，中天、申特、蕪湖新興等產(chǎn)品報(bào)價(jià)2180-2230元/噸；九江、中天和新興線材和盤螺價(jià)格從2400元到2520元不等；合格品螺紋鋼售價(jià)2050-2080元/噸。

市場(chǎng)反饋，周初期螺、鋼坯價(jià)格大幅下跌，杭州市場(chǎng)商家心態(tài)恐慌，價(jià)格大幅下跌，尤其是小廠資源跌勢(shì)迅猛，市場(chǎng)三類資源價(jià)格一度跌至1950元/噸，沙鋼資源也跌至2150元/噸左右。周三以后隨著成交好轉(zhuǎn)，以及期螺、鋼坯價(jià)格反彈，市場(chǎng)再度止跌回升，部分商家封盤惜售。當(dāng)前市場(chǎng)前期低價(jià)資源逐步消化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基本得以釋放。隨著高成本資源比例增多，鋼廠控制發(fā)貨量，以及宏觀層面不斷傳來政策利好等，商家對(duì)后市信心明顯增強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)價(jià)格仍有上漲空間。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)受期貨、鋼坯繼續(xù)下跌影響，價(jià)格大幅回調(diào)，周四之后，下跌的勢(shì)頭逐步放緩并小幅回升?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф16-25mmHRB400規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在2360元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在2280-2350元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在2360-2390元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)2270-2340元/噸；湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)2400-2430元/噸。

市場(chǎng)反饋，由于漲價(jià)期間廣州市場(chǎng)出貨放量，消化了一定庫存，加上本周省外資源到貨不多，廣州主要倉庫庫存繼續(xù)回落。據(jù)了解，目前本地市場(chǎng)線材到貨很少，特別是Φ10mm HPB300高線資源緊缺，有貨的商家實(shí)際出貨價(jià)格都很高。受市場(chǎng)疲軟影響，一些民營(yíng)鋼廠迅速降價(jià)，如廣州裕豐連續(xù)兩日下調(diào)出廠價(jià)格（螺紋累計(jì)下調(diào)100元/噸，高線、盤螺下調(diào)50元/噸）。本周需求由上周的放量到驟減，據(jù)跟蹤統(tǒng)計(jì)，本周大戶日均成交量為1500噸，只有上周的六成左右。綜合來看，經(jīng)過數(shù)天的下跌之后，廣州市場(chǎng)已由前期的混亂逐漸回歸理性，市場(chǎng)有望進(jìn)入觀望期。預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格將小幅上漲。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)板材企業(yè)相繼出臺(tái)4月份價(jià)格政策，除寶鋼出廠價(jià)格僅上調(diào)200元/噸外，鞍鋼、武鋼、首鋼、河北鋼鐵全面上調(diào)出廠價(jià)格260-880元/噸不等，反映出板材企業(yè)訂單好轉(zhuǎn)，對(duì)后市看漲預(yù)期強(qiáng)烈。建筑鋼材廠家在上半周市場(chǎng)價(jià)格大跌的情況下，部分鋼廠出廠價(jià)格大幅下調(diào)，其中山東鋼鐵、安鋼、濟(jì)源等鋼廠出廠價(jià)格下調(diào)幅度超過100元/噸，下半周隨著鋼價(jià)止跌回升，少數(shù)鋼廠出廠價(jià)格再度上調(diào)。近期鋼價(jià)暴漲暴跌，鋼鐵企業(yè)訂單也短時(shí)間從火爆一度變得冷清，部分鋼廠廠內(nèi)庫存出現(xiàn)積壓。隨著鋼價(jià)再度止跌回升，鋼廠對(duì)后市看法較前期更加理性，預(yù)計(jì)下周鋼廠價(jià)格將會(huì)以小幅上調(diào)為主。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1-2月我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別12107萬噸、10539萬噸和16228萬噸，同比分別下降5.7%、下降7%和下降2.1%。粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為201.78萬噸、175.65萬噸和270.47萬噸，較去年12月份環(huán)比分別下降2.83%、增長(zhǎng)2.1%和下降12%。結(jié)合進(jìn)出口數(shù)據(jù)測(cè)算，1-2月我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為10414萬噸和14629萬噸，同比分別下降6.3%和2.3%。1-2月份粗鋼產(chǎn)量同比大幅下降，市場(chǎng)資源供應(yīng)減少，對(duì)近期鋼價(jià)回升起到積極作用。春節(jié)后盡管鋼廠開工率有所上升，但整體看受制于資金緊張影響，鋼廠復(fù)產(chǎn)仍較為緩慢。本周市場(chǎng)傳出渤海鋼鐵集團(tuán)旗下部分鋼企停產(chǎn)、債務(wù)重整的消息，顯示近期鋼價(jià)上漲對(duì)部分鋼企資金形勢(shì)仍未能起到實(shí)質(zhì)作用，企業(yè)分化加劇。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格以震蕩下跌為主，其中鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)大跌后回升，國(guó)產(chǎn)礦穩(wěn)中有漲，廢鋼價(jià)格走弱，焦炭?jī)r(jià)格基本維穩(wěn)。

分品種來看，鋼坯市場(chǎng)：本周初唐山鋼坯價(jià)格出現(xiàn)暴跌，至周二跌至1750元/噸，距離上周最高點(diǎn)2260元/噸累計(jì)暴跌510元/噸，已低于3月4日暴漲前1780元/噸的價(jià)格水平，周三下午開始市場(chǎng)再次止跌回漲，不過累計(jì)較上周末仍大跌130元/噸。近期鋼坯價(jià)格暴漲暴跌，整體受金融市場(chǎng)波動(dòng)影響明顯，貿(mào)易商謹(jǐn)慎拿貨，下游調(diào)坯軋材廠按需采購，致使市場(chǎng)再度陷入觀望狀態(tài)。當(dāng)前唐山鋼坯庫存量還不足60萬噸，還不足去年同期138萬噸一半的水平，坯料資源處于緊張局面。隨著下半周成品材以及鋼材期貨價(jià)格的上漲，與鋼坯價(jià)差有所拉大，廠商對(duì)鋼坯采購趨于活躍。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格將震蕩上漲。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有漲，河北鋼鐵上調(diào)焦炭采購價(jià)格30元/噸，山西焦炭?jī)r(jià)格基本維持前期漲價(jià)前的價(jià)格水平。中國(guó)神華公告2月份主要營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)，2月份商品煤產(chǎn)量為2190萬噸，環(huán)比減少280萬噸，降幅11.6%，同比增長(zhǎng)6.8%，煤炭銷售量為2340萬噸，環(huán)比增加270萬噸，增幅13%，同比下降21.2%，煤炭出口10萬噸，同比持平。近期鋼廠復(fù)產(chǎn)盡管節(jié)奏緩慢，但煤焦需求端整體繼續(xù)回升，供給的減少使得煤焦供需形勢(shì)好轉(zhuǎn)，價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格仍將穩(wěn)中有漲。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格先跌后漲，上半周受成品材下跌影響全面下跌，下半周隨著鋼坯價(jià)格反彈，部分市場(chǎng)廢鋼價(jià)格再度小漲。隨著上半周價(jià)格的下跌，市場(chǎng)低位需求增加，加之鋼坯及期貨價(jià)格下半周再度上漲，商家對(duì)廢鋼市場(chǎng)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，收貨較為積極，以快進(jìn)快出為主。不過近幾日鋼廠廢鋼到貨量增多，庫存壓力降低，鋼廠短期大幅增加補(bǔ)庫的可能性也不大。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格將以偏強(qiáng)整理為主。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格穩(wěn)中有漲，雖然需求方采購仍以壓價(jià)為主，但隨著下半周進(jìn)口礦價(jià)再度上漲，買方接貨意愿略有提升。近期國(guó)產(chǎn)礦山復(fù)產(chǎn)仍較為有限，多數(shù)礦山表示復(fù)產(chǎn)要到3月下旬及4月份，短期市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格將穩(wěn)中偏強(qiáng)。本周進(jìn)口礦價(jià)先跌后漲，周一、周二大幅下跌，基本跌至暴漲前的價(jià)格水平，周三以后再度連續(xù)上漲。截止3月17日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)56美元/噸，較上周末下跌0.2美元/噸。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2月份鐵礦石進(jìn)口許可證發(fā)證數(shù)量8491.65萬噸，環(huán)比大幅下降41.41%，其中澳大利亞、巴西和南非降幅分別為38.20%、51.87%和19.66%。受1月末颶風(fēng)影響，澳洲主要鐵礦石出貨港口發(fā)貨量下降較為明顯，巴西圖巴郎港口也陷入環(huán)保問題的風(fēng)波，2月份發(fā)貨處于低位水平。鐵礦石主要出口國(guó)澳洲與巴西持續(xù)的低位發(fā)貨水平支撐了進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的上漲。近期鐵礦石港口庫存變化不大，春節(jié)后整體處于9450-9550萬噸的區(qū)間窄幅波動(dòng)，顯示鐵礦石價(jià)格大漲后市場(chǎng)供應(yīng)仍未有明顯增加的跡象。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或仍有望上沖60美元/噸關(guān)口。

海運(yùn)市場(chǎng)，3月17日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)392點(diǎn)，較前一交易日下跌1點(diǎn)，跌幅0.25%，連續(xù)第二個(gè)交易日小幅下跌，此前則連續(xù)23個(gè)交易日上漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年1-2月份，受全球航運(yùn)市場(chǎng)低迷的影響，船舶工業(yè)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，我國(guó)船舶工業(yè)三大指標(biāo)同比下降，行業(yè)發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。1-2月全國(guó)造船完工420萬載重噸，同比下降24.4%。承接新船訂單95萬載重噸，同比下降75.1%。2月底，手持船舶訂單11898萬載重噸，同比下降19.4%，比2015年底下降3.3%。春節(jié)后，受大部分工廠尚未復(fù)工影響，運(yùn)輸需求恢復(fù)程度不高，供需關(guān)系改善速度緩慢。而北美航線，北美市場(chǎng)運(yùn)輸需求總體穩(wěn)定，不過受航線運(yùn)力擴(kuò)張影響，總體供需關(guān)系弱于往年。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)小幅整理。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周上半周鋼價(jià)大幅下跌，中間商及終端用戶觀望氛圍加重，市場(chǎng)成交低迷。下半周隨著鋼價(jià)再度企穩(wěn)回升，市場(chǎng)補(bǔ)庫需求激放，成交再度趨于活躍。據(jù)市場(chǎng)反映，今年申城基建項(xiàng)目較去年增多，資金情況也較去年明顯好轉(zhuǎn)，商家整體對(duì)后期需求釋放仍有較大期待。

而從庫存情況來看，本周滬市成交先弱后強(qiáng)，鋼廠到貨不多，市場(chǎng)庫存繼續(xù)下降。而從全國(guó)鋼材庫存來看，隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，工地開工增多，各地成交逐步放量，本周全國(guó)鋼材庫存量繼續(xù)全面下降。目前的全國(guó)鋼材庫存量較去年同期下降24%，低庫存對(duì)鋼價(jià)支撐作用明顯。

四、宏觀分析

（1）1-2月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.4%，增速較2015年12月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2012年2月以來最低水平。1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增長(zhǎng)10.2%，較去年全年累計(jì)增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

（2）1-2月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)10.2%，環(huán)比增長(zhǎng)0.83%。1-2月固定資產(chǎn)投資同比增速較2015年全年累計(jì)增速上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)，此前已經(jīng)連續(xù)20個(gè)月增速下滑。

（3）1-2月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)3.0%，增速比去年全年提高2個(gè)百分點(diǎn)，是2013年2月以來首次回升。1-2月，全國(guó)房屋新開工面積同比漲幅高達(dá)13.7%，與過去兩年的負(fù)增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比。新開工面積超預(yù)期上漲主要由房地產(chǎn)銷售的好轉(zhuǎn)拉動(dòng)。1-2月全國(guó)商品房銷售面積同比上漲28.2%，為2013年6月以來最高增速。

（4）根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2月份全國(guó)汽車銷量為158萬輛，同比下降0.86%。1-2月汽車產(chǎn)銷分別完成406.9萬輛和408.7萬輛，比去年同期分別增長(zhǎng)3.7%和4.4%，低于去年7-8%增速的預(yù)期，處于歷年1-2月累計(jì)增速的低點(diǎn)。

（5）央行數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月末人民幣外匯占款23.98萬億人民幣，環(huán)比減少2279億元。中國(guó)2月末人民幣外匯占款余額創(chuàng)2012年12月以來最低。且外匯占款已連續(xù)4個(gè)月下降，但2月份環(huán)比降幅為過去四個(gè)月以來最低。

（6）2月新增人民幣貸款7266億元，遠(yuǎn)不及預(yù)期的1.2萬億元，更不及1月的新增2.51萬億元貸款，當(dāng)時(shí)該數(shù)據(jù)創(chuàng)下單月紀(jì)錄新高。中國(guó)2月M2同比增長(zhǎng)13.3%，低于預(yù)期的13.7%，也低于1月份的14%增速，當(dāng)時(shí)為19個(gè)月新高。中國(guó)2月社會(huì)融資規(guī)模7802億元，預(yù)期18406億元，前值34200億元。

(7) 據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，1-2月全國(guó)實(shí)際使用外資金額1418.8億元，同比增長(zhǎng)2.7%。1-2月，以并購方式實(shí)際使用外資金額399.2億元，同比增長(zhǎng)17.3%。服務(wù)業(yè)實(shí)際吸收外資繼續(xù)增長(zhǎng)。美國(guó)、日本、新加坡、英國(guó)、德國(guó)等對(duì)華投資顯現(xiàn)增長(zhǎng)。

（8）3月16日，國(guó)家能源局發(fā)布2月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)。2月份，全社會(huì)用電量3812億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.0%。1-2月，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)8762億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.0%。

（9）財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1-2月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入27385億元，同比增長(zhǎng)6.3%。2015年全國(guó)一般公共預(yù)算收入152217億元，同比增長(zhǎng)8.4%。1-2月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算支出21170億元，同比增長(zhǎng)12%。2015年全國(guó)一般公共預(yù)算支出175768億元，同比增長(zhǎng)15.8%。1-2月財(cái)政盈余6215億元。

（10）2月份70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市有47個(gè)，比1月份增加9個(gè)；環(huán)比上漲的城市里，漲幅比上月擴(kuò)大的城市有33個(gè)，比1月份增加10個(gè)；漲幅在1%以上的城市有10個(gè)，比1月份增加3個(gè)。分城市看，2月份一、二、三線城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比平均都上漲，且漲幅分別比上月擴(kuò)大0.5、0.1和0.1個(gè)百分點(diǎn)。

2016年我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體弱勢(shì)開局，1-2月份進(jìn)出口、信貸、消費(fèi)、工業(yè)增加值數(shù)據(jù)均差于預(yù)期，但和國(guó)內(nèi)鋼市需求關(guān)聯(lián)最為密切的投資數(shù)據(jù)卻超出預(yù)期，尤其是房地產(chǎn)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)全面好轉(zhuǎn)。1-2月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)10.2%，較2015年全年累計(jì)增速提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，此前已經(jīng)連續(xù)20個(gè)月增速下滑。1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)3.0%，增速比去年全年提高2個(gè)百分點(diǎn)，是2013年2月以來首次回升。從單月數(shù)據(jù)看，2015年下半年房地產(chǎn)投資增速已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月為負(fù)，今年開年的投資由負(fù)轉(zhuǎn)正為固定資產(chǎn)投資增速的回升提供了有力支撐。1-2月，全國(guó)房屋新開工面積同比漲幅高達(dá)13.7%，與過去兩年的負(fù)增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比。1-2月全國(guó)商品房銷售面積同比上漲28.2%，為2013年6月以來最高增速?？梢娗捌谡芗雠_(tái)的降低房貸首付、降低交易環(huán)節(jié)稅費(fèi)、提高公積金存款利率等一系列房地產(chǎn)去庫存政策效應(yīng)已開始逐步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)銷售的持續(xù)好轉(zhuǎn)刺激了房地產(chǎn)企業(yè)拿地和新開工的增加。固定資產(chǎn)投資增速的回升，以及房地產(chǎn)各分項(xiàng)數(shù)據(jù)的全面好轉(zhuǎn)，使得前期市場(chǎng)對(duì)政策將助力鋼市需求回暖的預(yù)期被證實(shí)，將進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)對(duì)后市需求回升的預(yù)期。

資金方面，本周央行在公開市場(chǎng)繼續(xù)以較溫和力度展開逆回購操作，本周公開市場(chǎng)到期量1150億元，本周凈投放850億元，為春節(jié)假期結(jié)束后的首周凈投放。本周央行就MLF操作向銀行詢量，并下調(diào)各期限利率25bp，其中3個(gè)月利率下調(diào)至2.5%，6個(gè)月下調(diào)至2.6%，1年期下調(diào)至2.75%，這是繼2月下調(diào)MLF利率后，央行再次有所行動(dòng)，有助于增加流動(dòng)性，本周市場(chǎng)資金利率繼續(xù)下行。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，3月17日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.6‰，較3月10日回落4.51%。本周四，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率0.25%-0.5%不變，并未就下次何時(shí)加息給出承諾，引起市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期大幅下降。會(huì)議之后，美元指數(shù)大幅下跌至近五個(gè)月的低點(diǎn)，原油、倫銅等大宗商品價(jià)格大幅上漲，對(duì)國(guó)內(nèi)商品走勢(shì)形成較強(qiáng)提振。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)大跌后再現(xiàn)回升，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周上半周申城鋼價(jià)大幅下跌，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，成交低迷，下半周隨著鋼價(jià)回升，市場(chǎng)成交再度活躍。1-2月份固定資產(chǎn)、房地產(chǎn)開發(fā)投資增速全面回升，尤其是房地產(chǎn)新開工增速由去年全年的-14%飚升至1-2月份的13.7%，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。顯示前期房地產(chǎn)銷售的好轉(zhuǎn)在去庫存的同時(shí)，已開始傳導(dǎo)至新開工及投資的回升，對(duì)市場(chǎng)信心形成了較強(qiáng)提振。當(dāng)前正值傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，市場(chǎng)整體需求有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

其二、供給因素。1-2月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比大幅下降5.7%，降幅較去年全年擴(kuò)大3.4個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份全國(guó)粗鋼年化產(chǎn)量為7.36億噸，以全國(guó)粗鋼產(chǎn)能12億噸測(cè)算，粗鋼產(chǎn)能利用率僅為61.37%。春節(jié)以后盡管鋼廠開工率有所回升，但在資金緊張局面下，鋼廠復(fù)產(chǎn)整體較為緩慢。而本周市場(chǎng)再度傳出渤海鋼鐵集團(tuán)旗下部分鋼廠全面停產(chǎn)、債務(wù)重整的消息，意味著近期鋼價(jià)的回升難以對(duì)所有鋼企盈利形成惠及，鋼鐵企業(yè)之間的分化更加明顯。供應(yīng)層面粗鋼產(chǎn)量同比大幅下降，對(duì)應(yīng)需求層面投資增速全面回升，市場(chǎng)供需形勢(shì)得到較明顯改善。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦、鋼坯價(jià)格先跌后漲，進(jìn)口礦及唐山鋼坯價(jià)格均一度大跌至3月4日暴漲前的價(jià)格水平，下半周以后再度全面上漲。截止3月18日，西本成本指數(shù)為1992元/噸，較上周五下跌54元/噸。2月份鐵礦石進(jìn)口許可證發(fā)證數(shù)量環(huán)比大幅下降41.41%，其中澳大利亞、巴西和南非降幅分別為38.20%、51.87%。鐵礦石主要出口國(guó)澳洲與巴西持續(xù)的低位發(fā)貨水平支撐了進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的上漲，鐵礦石價(jià)格短期仍將維持堅(jiān)挺。而從鋼廠價(jià)格來看，本周各大板材廠家出廠價(jià)格全面上調(diào)，尤其是河北鋼鐵對(duì)板材價(jià)格大漲420-880元/噸，顯示鋼廠對(duì)后市信心明顯增強(qiáng)。隨著市場(chǎng)前期低價(jià)資源的消化，高成本資源占比上升，成本對(duì)鋼價(jià)支撐作用將有所加強(qiáng)。

其四、宏觀層面。2月份固定資產(chǎn)投資增速回升，房地產(chǎn)投資和新開工增速大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，意示著前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)鋼市需求好轉(zhuǎn)從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。而本周美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持基準(zhǔn)利率不變，引起市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期大幅下降。美元指數(shù)大幅下跌，原油、倫銅等大宗商品價(jià)格大幅上漲，對(duì)國(guó)內(nèi)商品走勢(shì)形成較強(qiáng)提振，下半周開始國(guó)內(nèi)螺紋鋼、鐵礦石期貨再度持續(xù)上漲，對(duì)現(xiàn)貨鋼價(jià)走勢(shì)也將形成拉動(dòng)作用。

綜合概括而言，經(jīng)過近一周多對(duì)前期暴漲行情的修復(fù)之后，市場(chǎng)低價(jià)資源基本消化，風(fēng)險(xiǎn)逐步得以釋放。1-2月份數(shù)據(jù)顯示前期去產(chǎn)能、去庫存、穩(wěn)增長(zhǎng)的政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，鋼價(jià)供需形勢(shì)明顯改善。隨著市場(chǎng)心態(tài)的回穩(wěn)，短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將有望重拾升勢(shì)?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏積極評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2330-2450元/噸區(qū)間震蕩上行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2016/3/18