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本期觀點：需求不起 下探繼續(xù)

時間：2010-7-5—2010-7-9

預(yù)警色標(biāo)：綠色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場回顧：梅雨天氣出貨受阻，滬上鋼價再創(chuàng)新低；

●成本分析：原料市場大幅下挫，成本均線繼續(xù)下移；

●供需分析：市場成交降至冰點，庫存銹蝕比例上升；

●宏觀分析：地方政府融資風(fēng)險堪憂，資金成本走高勢頭強勁；

●綜合觀點：資金成本、梅雨天氣、需求形勢都對當(dāng)前鋼市極為不利，短期探底仍將繼續(xù)。

一、本周市場回顧

1、西本指數(shù)



2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

滬上鋼價在橫盤半月之后，本周又見新一輪下跌景象。截至7月2日，西本指數(shù)報在3770元/噸，較上周五下跌90元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3710元/噸附近，較上周五下調(diào)90元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價也調(diào)整至3780元/噸左右，較上周五下調(diào)70元/噸。

不得不感慨，原本以為成本支撐跌無可跌，可原來成本也沒有想象中堅挺，就在上周末，河北地區(qū)鋼坯就大跌近150元/噸；原本以為商家虧損低位惜售，可原來月底資金壓力遠(yuǎn)比想象中嚴(yán)峻，商家殺跌出貨也是情非得已；原本以為取消出口退稅已經(jīng)利空出盡，可沒想到多方利空再度來襲，資本市場又遭重挫，螺紋期貨也創(chuàng)下新低。

換言之，市場長達(dá)半月的橫盤僵局已經(jīng)被打破，梅雨天氣中鋼市又開始了新一輪探底歷程。

那么，具體到下周市場走勢，市場供需之間會如何演變？成本均線會不會再度下移？宏觀面釋放出何種信息？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價再現(xiàn)全面下行景象。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價大幅松動，單周價格下調(diào)100元/噸。現(xiàn)高線8mm價格3900元/噸；二級小螺紋12mm價格4120元/噸，二級大螺紋3920-3950元/噸；三級小螺紋12mm價格4170元/噸，三級大螺紋4050元/噸，盤螺10mm價格4000元/噸。

市場反饋，盡管上周北京鋼價一直堅挺維穩(wěn)，但本周以來卻連續(xù)下行，二級大螺紋甚至跌破4000元/噸支撐位，創(chuàng)下本輪調(diào)整以來新低。究其緣由，一方面，上周末河北鋼坯累計下跌100-130元/噸，對現(xiàn)貨市場自然也形成了一定壓力；另一方面，下游用戶對當(dāng)前價格接受程度較低，市場銷量連日下滑，也是價格走低的主要原因所在；同時，考慮到國內(nèi)大盤走勢不穩(wěn)，南方多數(shù)地區(qū)受降雨影響，本地市場也難以走出背離行情，所以商家心態(tài)較為悲觀，預(yù)計短期之內(nèi)本地市場仍將震蕩走低。

杭州市場：本周杭州建材市場價格繼續(xù)下調(diào)，單周價格下調(diào)70元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3850元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3820元/噸，其余鋼廠主流報價在3720-3750元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在3850元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在4030-4050元/噸左右。

市場反饋，本周杭州市場價格持續(xù)陰跌，商家報價信心不足，成交受雨水天氣影響，市場議價空間也隨之放大，而本期華東主導(dǎo)鋼廠調(diào)價也未能對市場起到支撐作用，且由于近期鋼廠對市場資源投放力度并未減少，部分鋼廠還增加了對市場的投放量，導(dǎo)致市場庫存壓力更為嚴(yán)峻，短期來看，杭州市場弱勢格局依然難以改變。

廣州市場：本周廣州建材市場價格明顯走低，單周價格下調(diào)100元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線市場價格在3950-3970元/噸，萍鋼、珠海粵鋼Ф6.5-10mm高線價格在3920元/噸左右，北臺新到高線資源價格在3900元/噸左右；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、冷鋼、Ф18-25mm規(guī)格資源市場價格在3900-3940元/噸左右，珠?；涗撡Y源售價在3850元/噸左右；三級螺紋方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф18-22mm螺紋市場價格分別4210、4120元/噸左右，馬鋼資源報價4230元/噸左右。

市場反饋，近日廣州以雨水天氣為主，市場整體出貨情況不理想；加之外圍市場行情疲軟，本地市場心態(tài)由前期的謹(jǐn)慎觀望已轉(zhuǎn)變成一定程度恐慌，個別商家售價下降明顯，帶動市場整體價格混亂下滑，且不同商家報價差別極大，相同鋼廠資源報價價差甚至達(dá)100元/噸。資源方面，據(jù)悉目前漁珠港螺紋鋼庫存量約8.99萬噸，較上周同期減少0.13萬噸；線材8.57萬噸，增加0.46萬噸。總體而言，本地商家心態(tài)不穩(wěn)，短期跌勢仍將繼續(xù)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

從本周鋼廠調(diào)價來看，南北鋼廠依然是跌聲一片，但就建筑鋼材而言，跌幅多在30-80元/噸之間，而卷板類品種的跌幅卻多在百元以上，這也可以看出熱卷的價格壓力要遠(yuǎn)大于螺紋鋼。同時值得注意的是，受國際市場需求減弱和出口退稅取消的雙重影響，7月份鋼廠的訂單數(shù)量也出現(xiàn)了明顯回落，出口回流導(dǎo)致鋼廠不得不加大了對市場的投放量，比如沙鋼熱卷今年1-6月計劃量都是3.5折，但7月卻提高倒了9折之多，而鞍鋼本鋼更是按照計劃量的100%執(zhí)行，對于本就弱勢的熱軋市場而言，鋼廠投放量的加大無疑更加劇了價格的下行壓力。

同時，從西本新干線跟進(jìn)的鋼廠檢修減產(chǎn)信息來看， 首鋼已于6月21日起對型材一車間線材生產(chǎn)線停產(chǎn)檢修，為期6天，影響線材產(chǎn)量約1.2萬噸；天鐵鋼廠已于27日開始對棒材線進(jìn)行檢修，為期一周，預(yù)計影響產(chǎn)量約8萬噸；唐鋼定于6月27日開始對二煉鋼50噸轉(zhuǎn)爐進(jìn)行檢修，為期5天；一棒材生產(chǎn)線6月24日起相應(yīng)檢修，為期15天，影響螺紋鋼、圓鋼產(chǎn)量約4.5萬噸；津西鋼鐵已于6月26日起對型材大線進(jìn)行檢修，為期7天，影響產(chǎn)量約3.2萬噸；春冶鋼鐵計劃于6月29日起對中板生產(chǎn)線進(jìn)行檢修，為期10天左右，影響產(chǎn)量1萬多噸；南鋼已于6月21日起對中板線進(jìn)行檢修，為期11天，影響產(chǎn)量約5萬噸。

可以看到，隨著鋼廠減產(chǎn)力度的逐漸加大，6月粗鋼產(chǎn)量也出現(xiàn)了一定回落。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的旬報顯示，6月中旬全國粗鋼日產(chǎn)量為176.7萬噸，環(huán)比上旬減少1.7萬噸，較之5月日產(chǎn)量下降了3.8萬噸。換言之，繼5月日均粗鋼產(chǎn)量下滑之后，6月日均產(chǎn)量繼續(xù)下滑勢頭也已經(jīng)基本確定。

2、原材料

現(xiàn)貨市場久盤之下重回跌勢，應(yīng)該說原料市場近期的大幅下挫也互為關(guān)聯(lián)。據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上周末至今河北鋼坯累計跌幅超過200元/噸，目前唐山普碳方坯含稅已經(jīng)報到3350-3370元/噸。焦炭市場也滯銷嚴(yán)重，價格不斷下調(diào)，目前唐山二級冶金焦報在1750-1800元/噸。而廢鋼市場受現(xiàn)貨價格持續(xù)走低影響，主流鋼廠7月份采購價格也以下調(diào)為主，7月上旬河北首鋼廢鋼采購價格就下調(diào)了100元/噸。

與此同時，由于鋼企普遍減少或暫停了鐵礦石采購，轉(zhuǎn)以消耗庫存為主，導(dǎo)致導(dǎo)致前期一度堅挺的鐵礦石價格也出現(xiàn)了明顯松動，目前63.5/63%印粉外盤主流報價139-141美元/噸，較上周五回落了10美元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格價格為1060元/噸，較上周五下跌70元/噸。

同時值得注意的是，全球鋼市的持續(xù)不振也導(dǎo)致海運市場遭遇重挫，波羅的海國際干散貨海運指數(shù)創(chuàng)下9個月以來新低，截止6月30日報在2406點，較上月同期回落42%。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，由于梅雨天氣施工受阻，加之原料市場大幅下挫，導(dǎo)致市場人氣極為低迷，本周終端采購量創(chuàng)下6月以來新低水平，較去年同期更是大幅下滑55%。

從庫存情況來看，經(jīng)過前面兩周的小幅增倉之后，本周滬上建筑鋼材依然是橫盤略增跡象，且銹蝕資源比例出現(xiàn)一定上升。資源壓力有增無減，對弱勢的市場形成了更大壓力。

四、宏觀分析

（1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2010年7月1日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.7858元，1歐元對人民幣8.2933元，100日元對人民幣為7.6780元，1港元對人民幣0.87139元，1英鎊對人民幣10.1488元。

（2）6月26日，工業(yè)和信息化部副部長苗圩在“2010年中國工業(yè)論壇”上表示，大量的落后產(chǎn)能依然存在，煉鐵、煉鋼、電解鋁、焦炭、水泥、化纖等18個行業(yè)中落后產(chǎn)能占總產(chǎn)能比例達(dá)到15-25%，其中煉鐵400立方米以下的高爐還有1.25億噸，占煉鐵能力的20%，落后的小水泥有5億噸，占水泥產(chǎn)能25%。

（3）中國國家主席胡錦濤27日在20國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人多倫多峰會上講話時表示，要審慎穩(wěn)妥把握經(jīng)濟刺激政策退出的時機、節(jié)奏、力度，鞏固世界經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭。

（4）國土資源部部長徐紹史近日主持召開部長辦公會，研究進(jìn)一步加強房地產(chǎn)用地管理和調(diào)控。會議強調(diào)，要狠抓落實，進(jìn)一步堅定整個國土資源系統(tǒng)主動參與房地產(chǎn)用地調(diào)控的決心。

（5）中國國家信息中心官員周四表示，中國將在未來五年半內(nèi)逐步取消鋼鐵和有色金屬的出口退稅。中國國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部主任范劍平說，未來五年半內(nèi)，中國將逐步取消鋼鐵和有色金屬，及其產(chǎn)品的出口退稅，以限制這些行業(yè)產(chǎn)能，中國也有可能同時對相關(guān)產(chǎn)品征收出口關(guān)稅。

本周宏觀面釋放出來的信息，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整依然是政府工作的重心所在。這一點，無論是兩部委動作頻繁表明政府調(diào)控房地產(chǎn)市場的決心，亦或是中央高層進(jìn)一步清理地方融資平臺，或者是工業(yè)部部長再度強調(diào)淘汰落后產(chǎn)能的重要性，甚至是信息中心官員表示我國將在未來五年半內(nèi)逐步取消鋼鐵和有色金屬的出口退稅中都可以略見倪端。而以上種種調(diào)控措施，都將對投資產(chǎn)生抑制作用，使得投資對經(jīng)濟的貢獻(xiàn)率大為降低，這應(yīng)該也是今年鋼材需求明顯下滑的主要原因所在。

同時值得注意的是，自5月24日當(dāng)周以來，央行已在公開市場連續(xù)6周實施凈投放，累計凈投放資金7180億元。但如此巨額的流動性投放，似乎也難以有效緩解市場資金面緊張的狀況。根據(jù)西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺披露的7月1日最新數(shù)據(jù)顯示，銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率已經(jīng)攀升至3.98‰/月，創(chuàng)下近19個月以來的新高水平。資金成本的大幅攀升，必然也將加重企業(yè)的經(jīng)營壓力。

五、綜合觀點

本周鋼價的混亂下行，表明商家心態(tài)已經(jīng)發(fā)生一定改變，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入梅雨季節(jié)以來，滬上終端采購量也降至近期低點。而盡管下周資金面較本周會有所好轉(zhuǎn)，但梅雨天氣尚未結(jié)束，需求觀望情緒依然濃重，所以預(yù)計下周需求弱勢格局依然難有改觀。

其二、相關(guān)品種影響。繼6月22日出口退稅取消之后，熱卷價格是連續(xù)下挫，一周時間跌幅便超過150元/噸，部分品種甚至已經(jīng)跌破4000元/噸支撐位，且隨著后期鋼廠出廠價格的繼續(xù)下調(diào)和投放量的增加，熱卷下行壓力將繼續(xù)加大。對于螺紋鋼而言，也仍然存在被拖累下行的風(fēng)險。

其三、商家心態(tài)?？陀^而言，滬上鋼價在橫盤半月之后再現(xiàn)混亂下跌，跟月底資金趨緊、經(jīng)銷商需要回籠資金關(guān)系密切。但價格連續(xù)殺跌都未見抄底需求入場，且?guī)齑尜Y源銹蝕又在不斷提高，商家心態(tài)也已經(jīng)大不如前。既然維穩(wěn)已經(jīng)成為奢望，那么陰跌走低或?qū)⒃俣瘸蔀槭袌龀B(tài)。

綜合概括來說，筆者認(rèn)為，由于供強需弱格局沒有發(fā)生根本改觀，且梅雨天氣又加大了市場出貨難度，所以滬上鋼價仍然存在繼續(xù)下探的風(fēng)險?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榻o予偏消極的評價—綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將會在3700-3750元/噸之間展開調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/7/2