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本期觀點：節(jié)前出貨 漲跌有限

時間：2010-9-25—2010-9-30

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場回顧：本周滬上鋼價穩(wěn)中趨升；

●成本分析：原料價格弱勢企穩(wěn)，鋼廠價格多數(shù)回落；

●供需分析：節(jié)前備貨需求放大，庫存繼續(xù)減倉下行；

●宏觀分析：9月樓市逆市回暖，二次調(diào)控壓力增大；

●綜合觀點：盡管下周可能出現(xiàn)備貨需求放量，但由于前期資源獲利頗豐，商家普遍傾向于出貨兌現(xiàn)，所以下周鋼價漲跌幅度有限。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬上鋼價出現(xiàn)恢復(fù)走高勢態(tài)，截至9月21日，西本指數(shù)報在4280元/噸，較上周五上調(diào)20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4210元/噸附近，較上周五上調(diào)30元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價也調(diào)整至4390元/噸左右，較上周五上調(diào)30元/噸。

數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過前期的快起快落之后，本周鋼材市場進(jìn)入到維穩(wěn)觀望階段。而隨著價格的企穩(wěn)以及各方心態(tài)的平復(fù)，節(jié)前備貨需求也明顯放大，推動價格小幅回升。但畢竟本周是中秋節(jié)前為數(shù)不多的三個工作日，價格波動空間有限。而下周卻是國慶長假之前的最后六個工作日，節(jié)前備貨行情還能不能延續(xù)？鋼價走向如何？原料市場變化如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價走勢略見分化，華北市場繼續(xù)陰跌走低，華東市場卻開始出現(xiàn)止跌回升。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價繼續(xù)走低，單周下跌40元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格4430元/噸；二級小螺紋12mm價格4500元/噸，二級大螺紋4270元/噸；三級小螺紋12mm價格4620元/噸，三級大螺紋4350元/噸，盤螺價格4540元/噸。

市場反饋，周五至周日，北京市場總體出貨情況仍然一般，成交不暢之下，河鋼專賣場繼續(xù)下挫，帶動其他貿(mào)易商報價繼續(xù)走低，截止本周三，二級大螺紋主流價格已經(jīng)跌破4300元/噸，較前期高點跌幅接近200元/噸，應(yīng)該說價格泡沫已經(jīng)擠掉很大一部分。且由于河鋼不久又要出臺本月結(jié)算以及下月訂貨，所以部分商家對下周市場仍抱一定期望。

杭州市場：本周杭州建材市場價格止跌回升，單周價格上調(diào)70元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4400元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4370元/噸，其余鋼廠主流報價在4300-4320元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4440元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在4460-4480元/噸左右。

市場反饋，近期杭州市場走勢較為反復(fù)，以二級沙鋼為例，價格從前期高點4500元/噸回落到上周四的4280元/噸又到目前的4400元/噸，如此起落走勢，原因有多個方面，一是受期鋼影響，價格有回調(diào)壓力，且市場獲利盤急需消化；二就是市場過于夸大節(jié)能減排的影響，價格急漲急跌，市場信心趨弱，需求多以觀望為主；三是鋼廠定價過高，需求跟進(jìn)不及，貿(mào)易商也有跌價壓低出廠價格的意味。而價格跌至上期成本附近之時，低位資源出現(xiàn)成交放量，商家心態(tài)開始好轉(zhuǎn)，價格又出現(xiàn)明顯拉升。目前來看，杭州市場趨漲意味較為濃重，短期仍有震蕩走高的可能。

廣州市場：本周廣州建材市場整體平穩(wěn)，單周價格沒有變化。線材方面，現(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線市場價格在4440-4470元/噸不等，萍鋼、珠海粵鋼、冷鋼Ф6.5-10mm高線售價4410元/噸左右；北臺、德龍、九江高線資源價格4400元/噸左右；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼Ф18-25mm規(guī)格售價在4430元/噸左右，冷鋼、萍鋼同規(guī)格資源市場價格在4410元/噸左右，裕豐、珠?；涗撡Y源主流售價4300-4330元/噸，馬鋼、寶鋼資源市場報價在4400-4440元/噸。三級螺紋鋼方面，韶鋼、萍鋼資源主流價格分別穩(wěn)定在4630、4520元/噸左右。

市場反饋，上周五以來廣州市場整體成交略有好轉(zhuǎn)，部分低位資源報價小幅上漲，不過市場主流價格變化不大。而本周受華東市場行情趨漲影響，廣州本地市場心態(tài)更趨好轉(zhuǎn)，總體報價維持穩(wěn)定，成交表現(xiàn)正常。鋼廠方面，目前本地主導(dǎo)鋼廠韶鋼、廣鋼、裕豐、珠?；涗搹S內(nèi)生產(chǎn)均較為正常。資源方面，近期周邊鋼廠萍鋼、冷鋼發(fā)貨較為正常，馬鋼資源較正常水平有所減少。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

在經(jīng)過了長達(dá)兩月的推漲以及上周的集中提價之后，本周鋼廠出廠價格出現(xiàn)普遍回落，但跟漲價時動輒幾百的漲幅相比，跌價時鋼廠操作明顯謹(jǐn)慎許多，且由于近期北方資源南下集港有所減少，加之華東鋼廠計劃量普遍打折，所以實際供給壓力不大，鋼廠價格也沒有大幅下跌的動力，從出廠價格和實際供給的角度來看，市場價格暫時也沒有形成大幅下挫的壓力。

2、原材料

本周原料價格繼續(xù)弱勢調(diào)整，但幅度不大。具體來看，方坯市場持續(xù)走弱，下游觀望情緒濃，成交較為清淡；廢鋼市場穩(wěn)中回調(diào)，江蘇地區(qū)鋼廠小幅下調(diào)廢鋼采購價格較為明顯；而焦炭市場弱勢平穩(wěn)，由于煉焦成本高位，焦化企業(yè)普遍限產(chǎn)，其中河北、山西幅度較大，普遍達(dá)到四到五成。

鐵礦石市場也仍處于下行通道，國產(chǎn)鐵精粉整體詢盤一般，供需進(jìn)入觀望僵持階段。而進(jìn)口礦則已經(jīng)連續(xù)走低達(dá)到1月之久，目前63.5%印度粉礦外盤報價在147美元/噸左右，出現(xiàn)一定弱勢趨穩(wěn)跡象。提醒關(guān)注的是，由于貿(mào)易商手中資源多集中在中低品位，所以高品位礦下跌幅度有限。且節(jié)前鋼廠也存在一定補(bǔ)庫需求，短期或有利于支撐礦價企穩(wěn)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周節(jié)前備貨需求出現(xiàn)一定放大，市場低價資源成交普遍不錯，需求好轉(zhuǎn)對商家信心起到明顯提振作用，市場價格也得以止跌為升。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，由于本周需求有所好轉(zhuǎn)，而資源抵滬仍不充沛，所以庫存繼續(xù)呈現(xiàn)減倉下行趨勢。提醒關(guān)注的是，9月下旬以來假期較為集中，屆時資源進(jìn)多出少，資源壓力或?qū)⒂兴仙?/p>

四、宏觀分析

（1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2010年9月20日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.7110元，1歐元對人民幣8.7595元，100日元對人民幣7.8276元，1港元對人民幣0.86421元，1英鎊對人民幣10.5014元，人民幣1元對0.46165林吉特。

（2）17日，央行發(fā)布《2010年中國金融穩(wěn)定報告》指出，下一階段，要繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并管理好通脹預(yù)期。

（3）中國銀監(jiān)會副主席蔣定之周六在上海表示，銀監(jiān)會暫時不會出臺新的房地產(chǎn)市場調(diào)控措施，并將繼續(xù)對目前的房貸政策進(jìn)行跟蹤和管理。

（4）新華社17日發(fā)表新華時評稱，在新一輪樓市調(diào)控關(guān)鍵時期，有關(guān)決策部門應(yīng)該態(tài)度更鮮明些，立場更堅定些。

（5）央行19日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額達(dá)210368.08億元，較7月末新增了2430億元。同時央行還修正7月份的新增外匯占款數(shù)據(jù)為1997億元。

（6）住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部20日消息顯示，為加大保障性安居工程建設(shè)力度，中央財政692億元專項補(bǔ)助資金已全部下達(dá)。住建部要求，要進(jìn)一步明確對保障性安居工程的稅費減免政策，探索統(tǒng)籌使用各類保障性住房補(bǔ)助資金。各地9月底前必須實現(xiàn)保障房安居工程項目全部開工，年末建成或基本建成的要達(dá)到60%以上。

近期樓市持續(xù)回暖，這讓四月以來的“史上最嚴(yán)厲調(diào)控”備受質(zhì)疑，一邊是新華社、中央電視臺、人民日報三家重量級中央媒體連續(xù)“接力”發(fā)出“絕不能放松調(diào)控”的聲音，一邊又是銀監(jiān)會表態(tài)暫時不會出臺新的房地產(chǎn)市場調(diào)控措施。于此同時，加大保障房建設(shè)的消息再度被熱炒。一時間樓市走向可謂撲朔迷離，但如果后期房價繼續(xù)走高，不排除國家祭出加息、征稅等利器的可能，這也使得樓市回暖跟政策風(fēng)險同時并存。

再從金融數(shù)據(jù)來看，根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率大幅度飆升，截止9月19日升至3.49‰/月，較上周上調(diào)34個基點。且部分銀行暫停貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，中介貼現(xiàn)利率上調(diào)幅度更大。資金成本的持續(xù)大幅走高，一方面與月底資金趨緊有關(guān)，另一方面或也是對加息預(yù)期的提前反應(yīng)。換言之，目前利率風(fēng)險、政策風(fēng)險的加大對價格將存在一定壓制作用。

另外值得注意的是，繼4月份我國外匯占款增量超過2800億元創(chuàng)年內(nèi)天量后，8月份我國新增外匯占款達(dá)到2430億元，創(chuàng)出年內(nèi)次高，也創(chuàng)出近4月來新高。這也凸顯出當(dāng)前流入我國的短期國際資本流動正呈現(xiàn)“由出轉(zhuǎn)入”格局，后期資本市場走勢或?qū)⒏鼮閺?fù)雜。

五、綜合觀點

本周鋼價已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，中秋備貨行情從本周的銷量數(shù)據(jù)中已經(jīng)得到了體現(xiàn)。而下周是國慶長假前最后六個交易日，需求存在階段性放量的可能，但放量或也難以持續(xù)，對應(yīng)價格來看，或也將呈現(xiàn)沖高回調(diào)、窄幅波動的特點。
其二、成本因素。目前原料價格已經(jīng)呈現(xiàn)跌幅收窄跡象，而隨著現(xiàn)貨價格的企穩(wěn)，以及節(jié)能減排的持續(xù)，主導(dǎo)鋼廠大幅跌價和補(bǔ)差的空間也不大。應(yīng)該說，成本對價格目前影響中性。

其三、資本市場。由于目前資本市場利空預(yù)期頗多，而長假不確定性因素客觀存在，且目前利率風(fēng)險也不容忽視。綜合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，下周資本市場應(yīng)該還是難有明顯起色。

其四、商家心態(tài)。節(jié)前市場來看，商家心態(tài)占據(jù)主導(dǎo)因素。一方面，前期資源獲利頗豐，噸鋼利潤超過400元/噸的也不乏人在；另一方面，往年節(jié)后大跌的情形也使得貿(mào)易商心存余悸，降低庫存、輕倉過節(jié)或是市場主流思路。正是由于想要出貨兌現(xiàn)的貿(mào)易商占據(jù)多數(shù)，所以節(jié)前大漲幾乎難以實現(xiàn)，窄幅波動、正常出貨或更符合實際。

綜合概括來說，筆者認(rèn)為，由于下周同時存在備貨需求階段性放大和貿(mào)易商集中出貨兌現(xiàn)的可能，所以價格波動幅度有限?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榫S持偏中性的評價—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4250-4300元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/9/21
 

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