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本期觀點(diǎn)：供需博弈 盤整格局

時(shí)間：2010-10-25—2010-10-29

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場(chǎng)回顧：本周滬上鋼價(jià)沖高回落；

●成本分析：原料價(jià)格窄幅震蕩，鋼廠價(jià)格穩(wěn)中小漲；

●供需分析：終端需求不見起色，北方資源南下增多；

●宏觀分析：央行時(shí)隔三年首加息，全球貨幣政策仍有分歧；

●綜合觀點(diǎn)：一邊是通脹背景，一邊是供需矛盾，鋼價(jià)進(jìn)退兩難，唯有窄幅震蕩。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周滬上再次上演沖高回落一幕。截至10月21日，西本指數(shù)報(bào)在4240元/噸，較上周五持平；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4170元/噸附近，較上周五基本持平；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)則調(diào)整至4330元/噸左右，較上上周五下調(diào)20元/噸。

跟上周如出一轍的行情也顯示出鋼材市場(chǎng)當(dāng)前的糾結(jié)狀態(tài)，一方面，流動(dòng)性盛宴之下資產(chǎn)價(jià)格的大幅攀升在一定程度上限制了鋼價(jià)的下行空間；另一方面，下游需求的反復(fù)不定以及北方資源的大舉南下又使得鋼價(jià)上行動(dòng)力甚微。漲跌兩難之間，鋼價(jià)也只能維持窄幅震蕩，難見趨勢(shì)性突破。

沖高回落行情已經(jīng)連續(xù)上演兩周，那么下周鋼價(jià)將如何演繹？需求釋放情況如何？宏觀環(huán)境如何？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價(jià)繼續(xù)維持窄幅震蕩局面，但值得注意的是，此前一直處于低谷的華東鋼價(jià)目前已經(jīng)處于全國(guó)最高位，此種局面或也將導(dǎo)致華東承擔(dān)更為嚴(yán)峻的供給壓力。具體來(lái)看：

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)沖高回落，單周上漲10/噸。現(xiàn)高線8mm價(jià)格4270元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4370-4390元/噸，二級(jí)大螺紋4160元/噸；三級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4490元/噸，三級(jí)大螺紋4270元/噸，盤螺價(jià)格4330元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周五至周末，市場(chǎng)總體成交情況尚可，從而引發(fā)周一商家報(bào)價(jià)混亂拉高，但是由各家價(jià)格可以明顯看出，同鋼廠、同規(guī)格差價(jià)較大，高低價(jià)差最多可達(dá)80元/噸，可見商家操作和心態(tài)本身存在一定分歧。正是商家心態(tài)本身的不穩(wěn)加之成交的轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致周二以后市場(chǎng)漲勢(shì)便草草結(jié)束，而周二晚間突如其來(lái)的加息消息更是加重了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，北京鋼價(jià)隨之出現(xiàn)一定回調(diào)?？傮w而言，目前北京市場(chǎng)更多是窄幅震蕩，不見明顯方向。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材價(jià)格沖高回落，單周仍有上調(diào)30元/噸。二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4320元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4300元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4250-4270元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4360元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4350-4370元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，周一開盤，在資本市場(chǎng)帶動(dòng)下，現(xiàn)貨市場(chǎng)信心提升，商家報(bào)價(jià)開始試探上調(diào)，且總體成交也快速回升，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出量?jī)r(jià)齊升的局面。但由于主導(dǎo)鋼廠調(diào)價(jià)在即，商家心態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎，加之需求難以持續(xù)放量，所以周二以后價(jià)格漲勢(shì)告一段落，而周三隨著加息短期利空效應(yīng)顯現(xiàn)，杭州鋼價(jià)也出現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整，但跌幅并不明顯。短期來(lái)看，杭州市場(chǎng)仍以觀望居多，漲跌幅度有限。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建材價(jià)格震蕩下行，單周價(jià)格下跌40元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼Ф6.5mm高線市場(chǎng)價(jià)格在4380元/噸左右，Ф8-10mm規(guī)格資源主流售價(jià)4340元/噸；二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼Ф18-25mm規(guī)格主流售價(jià)在4260元/噸，裕豐、珠?；涗撘?guī)格資源市場(chǎng)價(jià)格基本穩(wěn)定在4180-4210元/噸，馬鋼、寶鋼資源報(bào)價(jià)維持在4270-4330元/噸。三級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼資源售價(jià)分別穩(wěn)定在4530、4440元/噸左右，唐鋼資源市場(chǎng)價(jià)格在4430-4480元/噸不等。

市場(chǎng)反饋，隨著亞運(yùn)會(huì)的日益臨近，工地停工越來(lái)越多，令據(jù)傳聞廣州周邊郊區(qū)工地施工也有可能受到影響，因此目前本地大部分貿(mào)易商對(duì)后市看法不樂(lè)觀，近日操作普遍以加大出貨減少庫(kù)存為主，導(dǎo)致市場(chǎng)整體呈疲軟態(tài)勢(shì)。而從市場(chǎng)到貨來(lái)看，由于本地價(jià)格偏低，近期北方鋼廠到貨十分有限；本地主導(dǎo)鋼廠方面，據(jù)悉目前韶鋼、廣鋼、珠?；涗搹S內(nèi)線材資源均偏少（一方面由于近期出貨較好，另一方面部分鋼廠因生產(chǎn)原因產(chǎn)量有所縮減），本地經(jīng)銷商手中資源也趨緊；導(dǎo)致近期本地線材價(jià)格“逆勢(shì)上揚(yáng)”。另悉，近日本地新到部分建龍鋼廠螺紋資源，不過(guò)量不大，不足1萬(wàn)噸。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

由于原料價(jià)格的居高難下，支撐鋼廠價(jià)格也始終維持堅(jiān)挺，但這也導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)長(zhǎng)期處于倒掛格局，貿(mào)易商浮虧一片。而往下即將進(jìn)入一年一度的冬儲(chǔ)期，如果按照目前主導(dǎo)鋼廠普遍4200元/噸以上的出廠價(jià)格來(lái)看，今年的冬儲(chǔ)成本或?qū)?chuàng)下歷史新高，而同樣在4000元/噸以上的冬儲(chǔ)成本只有2007年底出現(xiàn)過(guò)，如此高位的囤貨成本無(wú)論對(duì)于貿(mào)易商的資金成本還是后期盈利空間都提出了較為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

同時(shí)值得注意的是，由于華北需求的相對(duì)弱勢(shì)和華南亞運(yùn)因素的影響，使得目前華東鋼價(jià)處于全國(guó)最高位，從而也加大了對(duì)外圍資源的吸引力。而從目前的庫(kù)存產(chǎn)地也可以看出，東北、華北區(qū)域鋼廠資源抵滬呈現(xiàn)出明顯增加的趨勢(shì)，北貨南下的增多或也將對(duì)華東市場(chǎng)后期價(jià)格形成牽絆。

2、原材料

而從原料市場(chǎng)來(lái)看，本周原料價(jià)格始終維持堅(jiān)挺，這也是現(xiàn)貨價(jià)格難見回落的一個(gè)重要支撐。

具體來(lái)看，進(jìn)口礦市場(chǎng)，由于鋼廠成本壓力過(guò)大，所以多以維持正常庫(kù)存為主，近期采購(gòu)較不積極，市場(chǎng)觀望氣息濃厚。但是由于目前港口資源緊俏，并且外盤市場(chǎng)報(bào)價(jià)保持堅(jiān)挺，因此商家也多不愿降價(jià)出貨，目前品味63.5品味印度粉礦已經(jīng)連續(xù)6日維穩(wěn)在162美元/噸。廢鋼市場(chǎng)，本周廢鋼市場(chǎng)出現(xiàn)穩(wěn)中小漲，北方市場(chǎng)整體較穩(wěn)，南方市場(chǎng)資源看緊。山東鋼廠表現(xiàn)相對(duì)明顯，采購(gòu)價(jià)出現(xiàn)小幅上調(diào)。而焦炭市場(chǎng)和方坯市場(chǎng)以弱勢(shì)運(yùn)行為主，成交較為清淡，值得注意的是，受加息消息影響，唐山地區(qū)部分鋼坯貿(mào)易商出現(xiàn)松動(dòng)出貨跡象，但下調(diào)幅度不算明顯。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周終端需求又是集中在周初放量，隨后幾天持續(xù)清淡，總體來(lái)看，本周銷量水平跟上周相差無(wú)幾，且低價(jià)資源普遍成交不錯(cuò)，可見目前的需求水平對(duì)價(jià)格依然能夠形成一定支撐。

從庫(kù)存情況來(lái)看，根據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周滬上建材庫(kù)存總體仍然呈現(xiàn)小幅增倉(cāng)勢(shì)態(tài)，應(yīng)該說(shuō)當(dāng)前的價(jià)格高位還是有利于刺激鋼廠發(fā)貨的積極性。

四、宏觀分析

（1）中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2010年10月21日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.6695元，1歐元對(duì)人民幣9.2993元，100日元對(duì)人民幣8.2243元，1港元對(duì)人民幣0.85896元，1英鎊對(duì)人民幣10.5632元，人民幣1元對(duì)0.46789林吉特。

（2）10月19日，大連限購(gòu)令的出臺(tái)使我國(guó)采取限購(gòu)措施的城市數(shù)量升至14個(gè)。在此之前，已有北京、上海、天津、深圳等13個(gè)大城市出臺(tái)了限購(gòu)令。這是在9月29日“國(guó)五條”提出限購(gòu)之后，各地隨后紛紛出臺(tái)的樓市調(diào)控地方性細(xì)則。

（3）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日發(fā)布前三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，前三季度GDP同比增10.6%，CPI同比漲2.9%。9月份CPI同比漲3.6%，漲幅創(chuàng)23個(gè)月新高。

（4）中國(guó)人民銀行決定，自10月20日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整。

（5）統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為4795萬(wàn)噸，同比下降5.9%，粗鋼產(chǎn)量年內(nèi)首次低于5000萬(wàn)噸，創(chuàng)下年內(nèi)新低；日均粗鋼產(chǎn)量為159.83萬(wàn)噸，較8月減少6.75萬(wàn)噸，今年內(nèi)首次低于160萬(wàn)噸，也是年內(nèi)最低點(diǎn)。1-9月粗鋼產(chǎn)量47453萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.7%。此外，9月生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為4570萬(wàn)噸和6543萬(wàn)噸，同比下降6%和增長(zhǎng)4.5%；1-9月生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為44941萬(wàn)噸和59984萬(wàn)噸，分別增長(zhǎng)10.1%和19%。

繼上周上調(diào)準(zhǔn)備金率之后，本周突如其來(lái)的加息消息又重襲市場(chǎng)，這也使得我國(guó)成為繼印度、巴西之后，又一選擇加息這一貨幣工具的新興市場(chǎng)國(guó)家，但就全球而言，各國(guó)央行的貨幣政策分歧依然相當(dāng)嚴(yán)重，且發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更多選擇的是重啟量化寬松這一政策工具。這也使得我國(guó)的加息政策在全球貨幣超發(fā)的背景下極具壓力和風(fēng)險(xiǎn)，目前是不是已經(jīng)進(jìn)入持續(xù)加息通道仍難下定論。

另從金融數(shù)據(jù)來(lái)看，根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率本周重回上行軌跡，截止10月20日升至3.63‰/月，較上周上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，且較年內(nèi)3.98‰/月的高點(diǎn)也已經(jīng)相差不遠(yuǎn)?？梢钥闯?，后期資金成本走高已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼價(jià)繼續(xù)窄幅震蕩局面，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，盡管本周需求釋放仍有反復(fù)，但總量仍然維持了一定的水平。換言之，10月的需求水平仍然能夠在一定程度上支撐鋼價(jià)的平穩(wěn)運(yùn)行。

其二、成本因素。一邊是原料價(jià)格維持堅(jiān)挺，一邊是鋼廠價(jià)格居高不下，成本高位之下，貿(mào)易商也缺乏大幅殺跌的動(dòng)能。且目前的狀況是，由于下游需求仍然存在一定的接貨意愿，市場(chǎng)低價(jià)資源普遍出貨不錯(cuò)，這也在一定程度上限制了價(jià)格的下行空間。

其三、資本市場(chǎng)。流動(dòng)性盛宴之下，大宗商品在通脹名義下全線走高，部分品種突破前高，倍顯強(qiáng)勢(shì)。但近期美元存在短期反彈可能，且多頭獲利盤巨大存在兌現(xiàn)利潤(rùn)的要求，下周需警惕大宗商品市場(chǎng)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

綜合概括來(lái)說(shuō)，筆者認(rèn)為，盡管螺紋基本面較為薄弱，但當(dāng)前成本和需求對(duì)鋼價(jià)仍能形成一定支撐，基于此，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏中性的評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在4200-4250元/噸區(qū)間展開調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/10/22

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